加载中…[转载]捡烟蒂还是买成长股好？
(2013-12-30 19:06:25)
标签：
转载 |
分类： 他人股票理论 |
黄建平：
1）我理解公司价值是现金流折现值和清算价值两者中的最大值，而不同质量的公司体现出不同的内在价值，烟蒂公司和成长公司的投资标准可以进行统一，只要安全边际足够就可以买。【赟注：更多阅读请点击：《格雷厄姆大师与雪茄烟蒂式投资》】
2）巴菲特讲“以合理价格买入好公司好于以好价格买入普通公司”，说明的是好公司的内在价值要大于普通公司，在识别内在价值时应该特别注意，但安全边际的要求是一样的。【贇注：好公司的内在价值要大于普通公司？你看懂了吗？好公司A目前的内在价值（现金流折现值）10元/股，普通公司B目前的内在价值15元，谁大？巴菲特最新说法，如果你有更大的资金（例如几百亿几千亿），你必须按费雪/查理的方法，买大生意，买好公司。若是较小的资本（如100万），最好寻找更高安全边际和更便宜的普通公司股票。】
3）例如同样资产负债表的两个公司，一个好公司A可能值100万，一个普通公司B价值30万，若A市值为30万，B公司市值为15万，表面看起来A公司贵，但实际上A的安全边际最大，应该买A。【贇注：表面看起来，A公司也便宜呀，仅3折，B公司5折。】
4）同样是上述两个公司，一个好公司A价值100万，一个普通公司B价值30万，若A市值为80万，B公司市值为10万，此时B的安全边际更大，若还买好公司A，预期收益率就不会高，此时应该捡烟蒂B。
5）内在价值的识别需要能力，未来的赚钱能力受到公司竞争优势、商业属性、管理层等多因素的影响，所以有能力圈的说法。有雪友说我的投资策略书太复杂，实际情况是远比写出来的复杂，格雷厄姆的方法偏量化，相对简单，但判断一个公司的未来价值则涉及到投资人自身的经验和诸多变量，要学习的还很多。【贇注：小小投资者，没有必要去如此复杂的整，越简单越好，否则，书呆子行为会害死人！】
6）因此，只有不能买的价格，没有不能买的公司，极端情况就是再差的公司白送我还是要的，因为公司最差的情况是破产，有限责任公司破产也不会造成投资人损失。当然，实际情况是，对某个个体投资者而言，精力和经验有限，许多公司是不在理解范围，难以判断内在价值，只能回避。
7）小资金和大资金。小资金可以有更大的选择范围，能够找到低估程度更高、安全边际更高的股票。这种情况在成熟市场表现更明显，例如香港，大公司流动性好，机构和指数多标配大公司，所以蓝筹的价格反而不是特别便宜，但是小公司被忽视，流动性差，大资金没有办法介入，所以价格极其低廉，这是就体现出小资金的优势。【贇注：大资金有大资金的优势，巴菲特就喜欢大资金，宁愿管理2000多亿美元的大资金，也不愿操作1百万小资金。成熟市场，蓝筹公司的价格反而不是特别便宜，恐怕是蓝筹公司太少，物以稀为贵，想要的人/资金特别多，所以要给溢价！更多阅读：《蓝筹股应溢价/小公司应折价：小公司很难竞争过大公司》】
延伸阅读：
喜欢
0
赠金笔