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[转载]无效增长

(2013-07-31 21:44:23)
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分类: 个股金融
原文地址:无效增长作者:坐着不动

      利率市场化如火如荼,进行得比想象中要快,贷款下限说放就放了。在未来银行业的竞争中,可能差距会拉大。这时,有必要粗略看下大行与小行的差异。

  本文先谈一个增长速度问题,小行增长速度快,动辄百分好几十的增速,而大行则相对慢很多。但这里有种无效增长必须要认清。

  利润的增长速度并不是越快越好,以银行为例,其合理的增长应当是不导致资本充足率下降的增长。比如,某家银行,净资产利润率为20%,分红率30%,则每一元净资产带来2毛的利润,然后分掉6分,还剩1毛四分,净资产增加了14%,那么这个20%的净资产利润率及14%的净资产增速是否正常,是透支未来还是刚刚好呢?

 如果本年的总风险资产增速高于14%,说明今年的高增长有一部分是通过加杠杆得到的,其结果是资本充足率下降了,这种高增长是不可持续的,因为资本充足率有下限,同时,这部分超额增长的收益很可能并不能归属于当前投资者享有,因为随着资本充足率的下降,迟早要再融资。

 如果本年的风险资产增速刚好是14%,那么就可持续,非常好。

 如果本年的风险资产增速小于14%,资本充足率会上升,那么应增加分红,维持当前的杠杆水平。

 小行增长速度很快,但很多时侯,其增长当中有一部分无效增长,因为它还在全国布点,如果投资者把全部增长全算在自己身上,可能是不适当的,这里边有一部分是归未来投资者。

慢慢的,我倾向于三个指标来看银行,比如净资产收益率算一个,分红率算一个,资本充足率算一个,增长率就不算了,增长率其实是由前三个指标决定的,并不是一个独立指标。

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