今日，万科的三季度报表披露，通过短短2页的管理层讨论和分析，我们大概可以看出万科的风险控制术：

    第一、“宁可错过，绝不拿错”的谨慎拿地原则。虽然土地拍卖市场的溢价率不断降低，但是万科仍然坚持审慎拿地的原则，利用市场趋势，不断摊低土地成本，完全符合安全边际的投资原则。

    第二、快速周转的经营风格。万科的土地持有量仅保持在未来两到三年开发需要的水平。在这个比谁活的更长的畸形搏弈市场中，快速周转就意味着更多的胜出机会。而且在地价不断下跌的后市中，轻存货意味着轻损失，极大地降低了万科的财务风险。

    快速周转的经验风格给万科带来了良好的财务结构和资产负债表。截至报告期末，公司持有货币资金339.0亿元，仍明显高于短期有息负债的总和237.8亿元。受预收账款增长的影响，公司的资产负债率较中期时有所上升，至78.97%，剔除预收帐款后，公司其它负债占总资产的比例为35.61%，且有息负债中54.23%均为长期负债，财务结构安全稳定。公司的净负债率为30.29%，继续保持在行业较低水平。

    第三、面向自住的产品结构。万科的产品结构公司以中小户型、以装修房、以面向自住客户和普通自住购房者为主，最大限度地避免了严厉调控的影响，有力的回避和控制了经营风险。

    由于产品定位合理、积极促进销售，万科保持着良好的存货结构，截止9月底，各类存货中，已完工开发产品（现房）55.3亿元，占比仅2.87%。

   万科拥有大量的未结算资源，是后续业绩和股权激励条件实现的保障。三季度万科的未结算资源为1208万平方米，合同金额为1380亿元。按照2001-2010综合销售净利率11.98％来毛估计，预计归属于母公司的净利润约为165亿元。

（2011年10月25日）