2月份信贷数据出来以后，新增信贷数量远超预期，原本5000亿已经可算作超预期，但实际却到了1万亿。在这次数据中，有两点我认为值得关注：

  第一是票据融资所占比重大幅提升，说明不受投向监管的短期资金仍然充沛。尽管这部分资金未必都是冲着资本市场去，但在逐利性的诱惑下，体制上的阻碍是不存在的。

  第二是我在1月份信贷数据分析中已经提过，需要关注M1,M2差额的变化。从最新的2月份数据来看，我之前的预期在逐步兑现，即那部分企业定期存款出现了活期化（企业活期大幅增长6404亿元）。这部分数据的变化意味着什么呢？首先，要么企业随时准备资本开支，要么是因为有更好的投资标的。从这个角度来看，部分流入股市，则是必然的。

  以上关于票据融资和m1m2差额的关注，1月份信贷分析中我提示要重点关注，从2月份的数据来看，果然是更值得关注的。3月份相信也会如此。这部分资金的变化，是密切和未来市场另一股主力，产业资本（也可以称作大小非）所相关的。

  另外，关于产业资本的动向，有个很有意思的事情，有朋友告知，雅戈尔和纳爱斯目前都一直在招聘研究员，要求还非常之高，甚至高于基金招聘标准。