产业资本成为多头主力

一和家家

这是一个政策面热闹非凡的周末——2008年9月18日国资委主任李荣融表示，国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其控股的上市公司股份，支持央企控股上市公司回购股份。同时，李荣融强调国有企业尤其是央企要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率，并希望央企增持或回购股份能够得到金融方面的支持。与此同时，中央汇金公司发布了计划增持工行、中行、建行股票的消息。18日晚间，财政部则宣布了股票交易印花税单边征收的重大救市措施。

受此影响，19日沪深两地股市出现史无前例的A股、B股、权证、基金全线火爆涨停局面，两地股指开盘仅一个小时即处于准涨停状态，工行、中行、建行股票更是开盘即牢牢封死在涨停板上。

21日，中国证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，根据《规定》，上市公司实施回购只需股东大会通过，无需监管层审核；22日晚间，中国石油天然气集团公司宣布，22日已通过上海证券交易所交易系统买入方式增持中国石油天然气股份有限公司股份6000万股，拟在未来12个月内继续在二级市场增持中国石油股份公司股份，累计增持比例不超过中国石油股份公司已发行总股份的2％。至此，在“大庄”国资委号召下，拉开了“产业资本入市保驾护航”的大幕。相比之下，此前已发布增持信息的央企中国远洋、中国国航、武钢股份、华侨城、保利地产、中国外运等不过是小巫见大巫。

除此之外，22日晚间，外围市场方面，微软和惠普双双宣布回购股票计划，其中微软宣布公司董事会已经批准一项未来5年回购价值400亿美元股票的计划；惠普则公布其董事会已批准一项新的总额80亿美元的股票回购计划，同时表示，截止到第三季度公司已回购了价值约16亿美元的流通股。

早在今年6月，有感于浙大网新等大股东增持，一和家家曾经先后写作了有关产业资本博弈金融资本的文章《实业资本叫停基金砸盘》、《大小非有望成为多头主力》、《别把大小非整成窦娥冤》等，现在看来，“大小非成为多头主力”不幸成为现实。

如果说证监会的新规是为大股东增持敞开了大门，那么国资委的表态则是吹响了产业资本向二级市场冲锋的号角。巧合的是，前边国资委表态，后边证监会“开门”。当然，作为增持的前提，首先是目前上市公司股票足够便宜，也就是专家常说的“估值已经具有绝对安全边际”：截至9月17日，全部A股加权平均市盈率仅有14.3倍，加权平均市净率也仅2.35倍。整个市场的估值水平已经较低，市盈率甚至低于2005年千点时的水平。从单个个股来看，动态市盈率不足15倍的个股已经有328只，占到全部盈利公司的24%；其中市盈率不足10倍的有147只，占到全部盈利公司的10.7%。从市净率看，市净率超过两倍的个股有866只，占全部个股总数55%；股价跌破净资产水平的个股有57只，占总数的近4%。

在此“物美价廉”诱惑下，今天上市公司纷纷发布大股东增持公告：海信电器公告，9月19日，公司接到公司控股股东海信集团有限公司的一致行动人青岛海信电子产业控股股份有限公司的通知，海信电子控股按已经公告的后续增持计划累计增持股份比例已超过公司总股本的1%：广州国光表示，公司接实际控制人周海昌先生通知，2008年9月19日，周海昌通过深圳证券交易所系统采用竞价交易的方式增持广州国光108000股，占公司股份总额的0.053%，平均价格5.52元；安徽合力公告，公司于2008年9月19日接到控股股东安徽叉车集团有限责任公司通知，叉车集团于2008年9月11日-18日通过上海证券交易所交易系统持续增持公司股份1468740股；广东榕泰公告，接公司控股股东广东榕泰高级瓷具有限公司通知，榕泰瓷具通过在二级市场买入的方式，于2008年9月18日增持公司股份600,011股；科达机电公告，公司于2008年9月18日接到第一大股东卢勤通知，自2008年9月3日至2008年9月10日期间，卢勤通过在二级市场买入的方式，增持公司股票295850股，平均价格为每股6.63元……另据媒体统计，自证监会8月28日发布“自由增持”新规以来，截至9月18日，已有27家公司的大股东和高管累计增持2.77亿股，据测算，27家公司的股东与高管已完成的增持计划大约动用资金7.9亿元左右。

可以这样说，在股市行情最低迷的时候，在基金等机构投资者纷纷砸盘出逃、生怕被大小非解禁抛售砸趴下的时候，大小非却反其道而行之，非但抄了股市大底，而且还打了基金等机构投资者一个措手不及，让这些笨蛋们万般无奈情况下只好重操追涨杀跌的旧业。

近日而言，金融、航天航空、煤炭等板块在跌至沪指1800点上方时遭遇市场阻击，连续两个交易日集体涨停，很难说多头阵营中没有大小非的身影。而周一沪深股市第一权重股中石油放出半年来天量再次涨停，其大股东中国石油天然气集团买入成交高达7.284亿元左右，占其全部成交金额的35%，可以说是产业资本参与二级市场定价权的一个极好例证。

那么，在产业资本进入二级市场和基金等机构投资者展开博弈之后，中国股市的内在运行格局是否已经悄然发生了改变呢？2008年6月25日，在《大小非有望成为多头主力》一文中，一和家家曾经这样写道：“或者我们可以这样说，全流通时代，有其弊也有其利，一旦产业资本对二级市场的态度发生根本性的逆转，目前市场则面临着巨大的转机？那么，中国股市会不会因为产业资本的反手做多二次腾飞呢？如果答案是肯定的，那么，下一个牛市的市场格局会不会演变为产业资金和公募基金、券商资金的博弈？”9·19全线涨停则预示着产业资本和金融资本的博弈已经拉开序幕，接下来，谁将胜出？谁将掌控市场定价权？用一句通俗的话说，这是秃子头上的虱子——明摆着。毋庸置疑，从此后，公募基金等机构投资者将会失去市场定价权，沦落为散户一样的跟风者。而机构投资者的恶意炒作行为，也将在某种程度上受制于“大非”成为“大庄”——疯狂拉抬？可以，老子用大量廉价的筹码砸死你；砸盘出货？行啊，爷在底部候着呢。

如此，中国股市暴涨暴跌的痼疾或许会在“大非”成为“大庄”之后有所改观。至于由大股东增持引爆的本轮反弹行情能走多远，窃以为，这完全取决于“大庄”背后的“大庄”——国资委对中国股市整体估值水平的认知，按照2007年5月30日和2008年4月24日股票交易印花税“一升一降”粗略估算，终极目标应在上证指数3000点至4000点区间。

上周博文，周二：《雷曼破产银行股陪葬》；周三：《能否收复整数关是关键》、《银行股周四冰火两重天》；周四：《三大板块后市机会较多》、《大盘或将演绎单针探底》、《二降印花税终结股市大跌》：周五：《双重利好引爆中级反弹》、《周一会否继续井喷行情》。

本周博文，周六：《周一还能不能继续买入》；周日：《五家银行股严重超跌》；周一：《大市已转暖震荡莫恐慌》，《侯大虾堪称半个股神》；周二，《产业资本成为多头主力》……

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二〇〇八年九月二十三日一和居

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