本周大盘继续调整，再次创出近期新低，但创新低后并未加速下跌，而是探底回升震荡整理。我们认为近期影响市场的多空因素错综复杂，将导致未来一段时间大盘出现较为复杂的震荡走势。首先是宏观层面，周四公布了一系列经济数据，1-2月份工业增加值同比增长8.6%，增幅低于去年12月份的9.7%，也低于市场预期的9.5%。1-2月份固定资产投资同比增长17.9%，为2002年以来的最慢增速。1-2月份社会消费品零售总额同比增长11.8%，去年12月份为增长13.6%。1-2月份房屋新开工面积下降27%。经济数据下滑给市场带来了调整压力。但另一方面，2月CPI也大幅下降到2%，明显低于政府工作报告提出的控制目标，这为货币政策调整留出了空间。如果未来经济数据进一步走低，则降准等宽松预期将会抬头。

其次，在股市政策方面，证监会副主席姚刚公开表示，发审会将在3月份启动。据媒体报道，重启IPO发审的同时，在会排队的近700家企业或将同时完成预披露环节。这意味着下一阶段IPO重启后的发行节奏仍可能较为密集，我们预计4月份开始IPO的概率较大，届时市场资金面将再次受到考验。不过与此同时，本周也出现了一些利好预期，如优先股试点可能很快推出、MSCI宣布启动有关拟将A股部分纳入MSCI新兴市场指数具体办法和路线图的咨询程序。按照MSCI估计的目前约有1.4万亿美元资金追踪MSCI新兴市场指数，那么A股初始5%的纳入规模将会带来约100亿美元的资金流入，相当于人民币600多亿元。上述多空因素在近期的实际推进情况将成为影响短期市场走势的关键因素。

从技术上看，主板大盘与创业板等分类指数的中期涨跌节奏并不相同。上证指数正处于2270点以来的第5浪下跌中，即2270-2078点为1浪下跌，2078-2260点为2浪反弹，2260-1984点为3浪下跌，1984-2177点为4浪反弹，2177点至今为5浪下跌，很可能是下探中期底部的最后一跌。短期看60分钟MACD指标形成底背离，短线反弹即将出现，后市可能先反弹再回落进入震荡筑底阶段。但创业板指数之前经过1年多的长期上涨，1571点可能成为中期高点，目前的调整空间和时间都不充分，需谨慎对待。