由于支持本轮行情上涨的基础因素并未改变，我们认为2月市场仍可能维持向上趋势，但考虑到技术性压力以及限售股解禁等利空因素，上涨的速度可能明显放缓。从近期发布的经济数据来看，回升趋势有望延续。首先，1月汇丰PMI预览值升至51.9%，创24 个月最高位，为连续第五个月回升。其次，全国国有企业利润总额累计同比增速也连续4月回升。经济持续回暖是支持股市上行的基础因素之一。

股市政策方面利好频传。郭树清在日前召开的全国证券期货监管工作会议上称，对股市关键时刻采取必要的行政干预是必要的。结合最近一段时间的政策动向和市场表现看，现阶段的“行政干预”可能更多的显示出政策做多的意图。最核心的政策是IPO可能继续暂停，近期证监会已明确表示IPO财务大检查将持续到3月底。也就是说，在3月底之前都不会有新的IPO项目审批过会，这为行情持续提供了良好条件。在资金抽血暂停的同时，QFII、RQFII等资金扩容仍在继续。一旦市场调整幅度稍大，就会成为场外资金介入的机会，因此2月份市场可能仍然难以出现持续调整的情况。

但值得注意的是，2月份合计限售股解禁市值为1745.75亿元，比1月份增加了301.76亿元，增加幅度为20.90%，目前计算为2013年上半年最高水平。并且2月份仅15个交易日，日均限售股解禁市值为116.38亿元，将给市场带来较大压力。此外，融资融券范围从1月31日起扩大到中小板、创业板，考虑到小盘股存在估值水平结构性偏高的情况，可能带来更多融券做空的压力，导致市场震荡。

从技术上看，自1949点以来的上涨趋势仍在延续，但上升的斜率有所改变。去年12月股指上涨基本以10日线为依托，但经过今年1月中旬的调整后，上升速度明显放缓。1月中旬的调整很可能就是二浪调整，基本触及了我们之前预计的20日均线，只不过是以强势的宽幅震荡等待20日线上行后调整到位。此后市场可能依托20日线形成新的上升趋势，其上升的斜率放缓，但持续时间可能较长。由于目前股指与20日均线偏离较远，下周初很可能短线调整，但不会改变中期上升趋势。