本周大盘继续震荡向上，运行方式完全符合我们上周末的观点，即上半周回落震荡蓄势，下半周结束调整再次上涨。从技术面以及基本面分析，我们认为这种震荡上涨的态势仍将维持较长时间。

从技术面看，3067点以来的下降通道上轨在本周三被突破，且周四、周五微涨，连续三天收盘点位站在下降通道上轨的上方，可确认为有效突破。因此自2132点以来的上涨至少可视为对于3067-2132点中长期下跌的总修正，行情级别将远大于去年6月和10月的两次反弹。从时间上看，3067-2132点下跌时间达到180个交易日，对其进行修正的中级反弹运行时间应达到调整时间的三分之一，60个交易日左右，也就是说，本轮中级行情很可能持续到3月底。从空间上看，2300-2350点的密集成交区突破之后，下一个重要压力区在2500-2600点，也就是说有200点左右的上升空间。从预期运行空间与时间的对比来看，平均每个交易日仅上升5个点左右。后市大盘将不会是快速拉升的走势，而是维持进二退一，比较缓慢的上升节奏。

国家统计局发布的数据显示，今年1月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，1月份PPI同比涨0.7%。由于CPI涨幅超预期，下调存款准备金率的时点可能延后，对于短期市场的上涨速度也将造成拖累。不过，1月份CPI超预期的主要原因是春节因素，食品价格有较大幅度的上涨，特别是春节期间南方出现了明显的雨雪天气，加剧了食品价格的上涨，而非食品价格上涨幅度相对缓和。因此1月CPI走高并不会改变年内CPI总体下行的趋势。基于2月份翘尾因素较1月份回落1.22个百分点，以及食品价格在节后已有明显回调的判断，预计2月份CPI将大幅下降。据此我们认为，2月底到3月初仍有下调存款准备金率的可能。目前政策的引而不发，虽然会减缓大盘上升的速度，但有利于行情延续更长的时间。与之类似的还有养老金问题，入市乃大势所趋，需要等待的只是时间和程序。再考虑到3月份将召开两会，期间可能有更多偏暖的政策信息出台，本轮政策推动的缓涨行情延续到3月份顺理成章，这也与前面的技术分析结果相吻合。

 

热点方面，上周末我们提示的有色金属板块再次领涨市场，地产板块亦在地方救市的预期下出现强势反弹。基于对大盘继续震荡向上的判断，我们认为操作上可继续保持较高仓位，但同时要注意缓涨行情中热点可能轮动，后市对于补涨股可多加关注。