央行超预期的“双降”举措并未刺激市场持续上涨，反而成为部分机构逢高减仓的机会。据统计，周四当天市场净流出资金208.53亿元。在经济尚未触底前，哪怕是预期见底前，期望以基金为代表的市场主力大规模持续做多并不现实，“高抛低吸”成为主流机构中最流行的操作手法，造就了市场的宽幅震荡。“双降”在短期内难以改变这种市场运行格局，但中长期影响相当深远，主要表现在三个方面：

首先，基准利率的大幅调整将通过降低企业的财务费用来降低企业的投资成本，提高企业的投资回报率和投资的积极性。据统计，剔除金融行业此次降息将降低全部上市公司财务费用超过200亿元，占上市公司全年税前利润的比例接近3%，对上市公司业绩提振将起到直接作用。

其次，基准利率大幅下调有利于提高股市的估值中枢和中长期的投资回报率。目前A股平均市盈率仅为14 倍左右，估值已经非常接近历史的最低水平，而下降后的一年期存款利率为2.52%，换算成“市盈率”为39.68倍，目前持有股票可能获得的潜在收益率高于持有现金收益率近2倍，市场合理的PE 水平有望上升，这将大大抵消预期业绩下滑给股价带来的下行压力。

此外，降息及下调存款准备金率将增加银行6600亿流动性。虽然新注入的流动性有多少会流进资本市场尚不得知，但其传导作用可以想见，至少大、小非们因企业资金缺口而不得不减持的行为将会减少。去年A股由牛转熊，流动性从充裕向紧张快速过渡是其中一个重要推力，如今流动性有望再次出现拐点，将为A股扭转颓势重新走强打下基础。

从技术上看，大盘60日均线形成较大压力，而1800点附近将成为强支撑。主流机构的高抛低吸行为将延续大盘在1800-2000点区间的震荡，直到“双降”以及其他刺激政策的效果开始显现，主流机构的悲观立场逐步改变。这种震荡将为市场中期进一步反弹积蓄能量，但需要足够的时间和耐心。

 

对于近期市场热点的把握，仍应坚持跟随政策动向的原则，大幅降息背景下可关注资产负债率高(55%以上)的重资产行业，如建材、电力、商贸、家电、房地产、机械、交运设备、钢铁、化工。当然最好的操作策略是能够预判政策，提前布局相关受益品种。比如上周笔者指出，“投资者对近期可能出台的降息、燃油税改革等政策受益品种应加以关注，如生产小排量汽车企业、房地产板块等等，在相关政策出台前后具有较多交易性机会”，而本周地产板块在降息消息公布后的大幅冲高，就为提前布局的投资者带来很好的短线收益。在燃油税费改革的预期下，以一汽夏利为代表的小排量汽车股，以及节能环保等板块也表现良好，由于改革方案尚未公布，相关受益概念仍有反复活跃的机会，短线投资者可继续重点关注。