趋势判断：

周四大盘反弹回落，原油期货大跌、美股大涨等利好因素仅仅让市场早盘冲高半小时，然后就再度走弱，正如前两天参考所说，这些都不是影响短期市场的根本因素，目前市场最关心的是宏调。周四国家统计局公布的经济数据基本符合预期，6月CPI降了，但是PPI再创新高，对加息的担忧有所抬头，这种担忧在周五仍将延续，也就是所谓的“周末效应”，不过笔者认为目前货币政策虽然松动之声渐弱，但进一步加大紧缩力度的可能性也不大。这是因为紧缩政策造成增长放慢的风险逐步加大，决策层需要在经济增长与通胀之间寻求平衡。此外，国际油价近日连续下跌，已有阶段性见顶的可能，不少大宗商品价格也跟随回落，有助于减轻三季度通胀压力。从技术上看，大盘下跌的速度已经放慢，成交萎缩表明抛压减轻，前期低点附近将形成较强支撑，短线仍有一定的反弹要求，总体看阶段性箱体震荡格局有望形成。当然，此格局是建立在宏调政策维持原样的基础上，其最终突破的方向也将随政策的变化方向而定。

操作策略：

目前大盘位于箱体中下部，原则上可继续持股等待，短期应能出现反弹后的高抛机会。品种选择上注意物极必反，随着油价回落，前期受益于高油价的某些板块有降温的风险；反过来可关注因高油价而跌至谷底的一些行业板块，如石化、交通运输等，具有反弹机会。

报告分析

★    某券商认为国际油价大跌利好两大石化集团：

主要观点：1、美国宣布近海采油禁令解除和原油库存上升导致本周国际油价连续下跌。美国能源部报告显示，上周美国原油库存上升295万桶，至2.969亿桶，此前分析师预期为下降220万桶。报告还显示，过去四周美国总体潜在燃料需求为2030万桶/天，比去年同期下降了2％。2、预计国际油价将在8-9月迎来难得的下跌时期，跌幅底线在100美元附近。主要原因是夏季用油高峰过后，冬季取暖油存储期还早，这一阶段国际石油库存增长，如果今年飓风活动并不厉害，石油价格必然下降。不过，此次下降只是阶段性下降，从明后年长期角度讲，国际油价因远期供不应求的预期非常明确，长期油价趋势依然看涨。3、本次原油价格下降，有利于中国石化、中国石油两大集团业绩提高。由于中国石化进口原油量较大，从短期角度讲中国石化更有利一些。但从长期角度来讲，更应关注中国石油。中国石油储量接替率大于1，也就是说，公司动用的年度全部产量不如公司年度内新增储量大。而且从储量估值角度来讲，中国石油估值应大于16.31元。因为中国石油每股资源量为0.116桶, 埃克森美孚每股资源量4.32桶, 每股股价88美元，相当于中国石油储量估值为 2.33美元，约为16.31元。由于中国石油开采成本只有埃克森美孚的60%，储量估值应大于16.31元。

【简评】：目前“石化双雄”的股价都处于相对低位，因国际油价转升为跌产生反弹的可能性较大，此外与其类似的航空、交运等板块也值得关注。

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