本周大盘出现了反弹回落的走势，特别是周五拉出大阴线令投资者非常担心，但是笔者认为，周五市场的下跌带有过分恐慌的情绪化特点，在新的积极因素作用之下，下周大盘有望迎来红色星期一。

决定近期市场的关键因素是政策面和资金面，特别是后者。浦发银行的跌停是本轮大跌的导火索，巨额再融资传闻则是诱因，可以认为，在中国平安1700亿元的扩容之后，浦发银行的增发更沉重打击了市场的信心，与此同时，不少个股特别是银行股近期也受到了庞大的限售股解禁压力。继兴业银行节前32.79亿限售股解禁之后，招商银行本周五公告有25亿多股将于27日解禁流通，是造成周五暴跌的重要原因之一。按照上月底收盘价计算,2008年将有13家上市银行约5325亿元市值的限售股解禁压力释放出来。从时间分布来看,流通压力集中在2月和5月,合计占全年解禁股份的62.6%。股票大扩容引发的资金面紧张，确实是近期市场面临的首要负面因素。此外，由于本周公布的1月份CPI数据高企，市场担心央行近期再度上调存款准备金率乃至加息，导致了市场心理不稳，特别是银行、地产等对调控政策较敏感的大盘蓝筹股抛售压力增大。

出于对资金面和货币政策的担心，下半周大盘出现调整，但伴随着连续三天的下跌，担心逐渐演变成为一种恐慌情绪。周四晚上美股出现大跌，周五A股市场更由于周末效应将各种利空因素集中起来甚至放大。比如，周五市场上出现了除中国平安、浦发银行之外，又有中国石化、大秦铁路等多只大盘蓝筹股即将再融资的传闻；更有甚者，对于媒体公布的《国务院关于修改个人所得税法实施条例的决定》浮想连翩，做出炒股所得可能要征税的“误读”；还有人按“惯例”猜测央行将于周末出台货币调控政策，等等。虽然我们认为上述传闻并不可信，但它们确实加剧了市场的恐慌情绪。

一个恐慌的市场往往会暂时忽略一些积极的信号，但经过周末的休息和冷静思考，一旦人们发现情况似乎并没有变得更糟，市场也就具备了反弹的条件。实际上，目前市场已经出现不少积极因素。

首先，在上市公司陆续推出巨额再融资方案后，管理层试图用发行新基金来缓解市场资金面的压力。2008年2月1日，停止了5个月的股票型基金再度开闸，两家创新型封闭式基金建信优势动力和南方盛元通过了证监会审批。而上周五、本周五，又以每周放行两只新股票型基金的速度稳步推进，加上获准拆分的新基金，未来将会有大量资金借基金入市。管理层连续放行新基金的举动应该说是传递了明确的积极信号，虽然短期看带来的资金增量可能并不大，但股市本身就是一个信心市场。当管理层释放的积极信号累积起来，大到足够恢复市场信心的时候，那么增量资金将不再成为问题。事实上，忽视管理层信号往往会导致对市场中期趋势的误判，例如去年10月行情的转折，虽然管理层在9月份就多次提示风险，并且停发基金，但是不少投资人被狂热的行情冲昏了头脑，而当时的资金面也毫无紧张的迹象，但1个月之后累积效果显现，曾经泛滥的资金也仿佛一夜之间无影无踪。而目前的市场，可能正在以相反的方式重复历史。

其次，虽然1月份CPI数据高企，但考虑到雪灾以及美联储持续降息，国际市场发生重大变化等特殊因素，央行也未必在短期内推出新的调控措施。21日人民银行在公开市场操作中发行了两期票据，3年期央票发行总量780亿元，中标利率为4.56%，3月期央票发行总量240亿元，发行价格为99.16亿元，参考收益率为3.4071%，均连续6周维持上述水平。央票利率继续保持平稳，一定程度上缓解了央行再度加息的预期。而且连续多次发行央票回收流动性，不排除是作为其他调控措施的一种替代手段，在短期内降低了出台其它措施的可能性。而在周五的恐慌下跌中包含了对调控措施的预期，周末这种预期的落空也将促成大盘以红色星期一的反弹来修正周五的恐慌。