周四大盘冲高回落，很可能意味着短线反弹告一段落，后市将再次回落探底。

从上周五开始，大盘持续反弹，一个很重要的因素就是美联储降息预期。这个问题从两方面刺激A股市场，第一是在美降息预期下，美元持续贬值，反过来人民币持续升值再创新高，而人民币升值是本轮牛市基础推动力之一，升值加速再度刺激了大盘短期反弹。第二是美股持续上涨，带动周边股市上扬，特别是港股连续大涨，由于A+H权重指标股的联动效应，对于A股指数推升作用明显。但值得注意的是，股市是一个预期市场，当美联储降息正式公布之后，市场已经表现出短期“利好出尽”的特征，反弹可能告一段落。

从估值水平看，虽然上市公司三季度业绩同比增长64%，但是增长幅度并没有超出预期，因为上半年的同比增长幅度是70%。也就是说，市场的平均动态市盈率并没有因三季报公布而下降，当大盘重回6000点附近时，估值水平仍然偏高，调整的内在因素仍然存在。

因此个人认为，大盘将再次回落，后市可能演化为大箱体反复震荡的中级调整方式。在这个过程中，市场热点将逐步产生变化，前期超跌的“八”的股票中，将会有不少被低估的优质股不跌反涨。股指期货预期导致的大盘股溢价、小盘股受压只是短期现象，市场终将以价值来做出选择，而不仅仅是看股本大小。