一、玻璃行业从低点启动

玻璃是一个充分竞争的行业，尤以浮法玻璃为典型，目前国内50多家主要企业已投产生产线近140条，今明两年在建即将投产生产线约20条。主要生产企业包括：中国玻璃、耀华（600716）、华润、洛玻（600876）、福耀（600660）、台玻、山玻（包括金晶科技）、浙玻、南玻（000012）、明达、河南晶牛、上海耀皮（600819）等。同时，玻璃加工技术整体水平仍较落后，能生产高品质浮法玻璃的生产线只有12条，产量约4000万重箱，每年国内需要进口高档玻璃原片（尤其是超薄、超白、制镜玻璃）近5000万重量箱。

2005年，受制于国内玻璃行业产能大幅扩张导致的价格下降、高耗能以及煤、电、油、纯碱等原燃材料成本大幅提高，全行业利润快速下降。2005年我国平板玻璃总产量达3.57亿重量箱，增长18.92%；全行业实现销售收入302亿元，同比增长12.64%，但主营业务成本增长了28.23%，；实现利润总额8.79亿元，同比减少68.22%。2006年一季度平板玻璃平均出厂价格同比下降１７.５％，净亏损６.２亿元（上年实现利润２.８亿元）。几乎所有的公司的一季度主营产品的利润率延续了从05年中期开始的下降趋势，并加速探底。从3月开始，玻璃价格开始反弹，至4月底平均价格比谷底上涨20％以上，5月份上涨趋缓。鉴于今年投产的新增产能少于去年，因此下半年的平均出厂价格谨慎向好。

从细分行业看，目前原片级高档浮法玻璃市场竞争并不充分，利润率的下降来自于生成成本的上升。尽管高档浮法玻璃的产能去年增加很多，但市场的缺口更大。未来2～3年内，随着高档浮法玻璃的产能较大幅度扩张，市场供需趋向平衡，利润率将有所下降；普通浮法玻璃则随着新增产能扩张速度下降以及行业的整合力度加大，市场竞争趋缓，但由于供需关系和上游原材料的涨价因素，利润率不可能恢复到2004年中期的状况。其他包括超薄、LOW-E等，利润率稳定表明需求旺盛。尽管全球液晶行业的景气度进入一轮新的上升阶段，ITO导电膜玻璃由于产能的扩大以及产品的更新换代，国内的企业将面临利润率较大幅度的下降。与此同时，深加工级的高档浮法玻璃（福耀、南玻、金晶）利润率一直相当稳定，随着未来产能的扩张，汽车类的利润率会小幅下降，但高档汽车级的竞争仍不激烈。

行业上市公司近年来毛利率（%）变化情况：
    统计周期  2006Q1   2005    2004     2003
    金晶             26.91   19.68    32.85    29.59
    福耀             31.32    30.51   33.66    38.77
    南玻             28.98    32.13   34.03    36.35
    耀皮             12.62    20.96   31.25    29.84
    耀华             -20.11   13.13   22.45    16.62
    洛玻             -28.08    9.16    23.31    14.63

从上述表中可以看出，以普通浮法玻璃为主的耀华、洛玻毛利率同比大幅下降，直至大幅亏损。以生产高档浮法玻璃为主的南玻、金晶、耀华毛利率逐波下降，阶段、幅度略有不同。以生产高档汽车级浮法玻璃为主的福耀毛利率相对较为稳定。

结论：从行业周期看，玻璃行业正从低点启动，几可预言，2006 年1 季度是行业利润未来几年内的最低点。未来几年，行业低端市场竞争激烈，但高端市场竞争仍不充分，利润率较为稳定。竞争态势将逐渐趋向于产品的差异化竞争和行业的整合的方式，行业效益将主要集中在高档浮法玻璃的原片和深加工细分行业中，普通浮法玻璃生产企业仍将举步维艰。