隆隆嘉的BLOG

坏公司的通病

会使公司陷入覆灭危险的老总类型

                                          --读藤野英人《买股票找这样的公司就对了》笔记之二

一、老总办公室的豪华程度与该公司的成长性成反正

　　在一年一度、闻名全球的巴郡公司年会(“Berkshire Hathaway Annual Meeting”)即将召开前，这个安静的美国小城迎来了一批重要客人，他们是来自美国一流高校MBA班的100位尖子生，而宴请主人正是“奥马哈的先知、圣贤”，被美国人称为是“除父亲外最值得尊敬的男人”——沃伦·巴菲特(Warren Buffett)。

　　在宴请学生品尝他最钟爱的牛排前，巴菲特与100位“美国的未来”展开了封闭式对话，其坦承、交心，让人想起乔布斯在斯坦福的那场著名演讲——在这里，重要的不是具体的投资攻略，而是“人生选择和经验”。

　　“我希望你们认识到，笔头和口头交流的技巧非常重要。如果我可以给你们一个建议的话，你们真要在这方面下功夫。我相信你们每个人都有一个很好的未来，我现在愿马上掏出10万美金去购买你们每个人未来的10%的现金流。”换言之，巴菲特相信在场的每位未来至少能赚100万美金：“但如果你们能把你们的口头和笔头交流技巧再提高一个层次，你们可以把自己的价值至少再提高50%。”

　　在巴菲特的故乡奥马哈，这位有史以来最伟大的投资家开着一辆并不奢华的汽车，看上去很普通，但依靠股票

做好一名公司老总应具备的基本条件

                                          --读藤野英人《买股票找这样的公司就对了》笔记之一

一、勇往直前，富有魅力，面对困难也必须在员工面前继续描绘美好蓝图。

二、对自己的事业要保持澎湃的激情。

三、不唠叨过去的辛苦，不要炫耀以往及现在的成绩。

四、保留谦卑的心态和有实现自我的梦想，这是推动人前进的一个源动力和新动力。

五、善于听取不同意见。

六、面对质询与非难，要有平和的心态和十足的信心

什么是安全边际(margin of safety)？从财务管理角度来说，它是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售量下降多少企业仍不致亏损；延伸至价值投资领域，是指实质价值或内在价值与价格的顺差，通俗的说就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。
    一、安全边际相关知识

安全边际是价资投值学派的核心概念，在整个价值投资体系中处于至高无上的地位。格雷厄姆曾写到：要为价值投资做最好的诠释，大概只有“安全边际（空间）”这几个字最合适吧！
    先看看格雷厄姆对安全边际的说明：1、“在正常情况下，为投资而买的一般普通股，其安全边际即其大大超出现行债券利率的预期获利能力”，获利大于按５年国库券４％的回报。２、“在一个１０年的周期中，股票赢利率超过债券利率的典型超额量可能达到所付价格的５０％，这个数据足以提供一个非常实际的安全边际——其在合适的条件下将会避免损失或使损失达到最小”，这就要求１０年内股价至少要增一倍，能满足这条件的净资产收益率平均要大于１０％，并且负债无明显增大。否则股价要足够低！3、要结合内在

    负债炒股，即个人运用财务杠杆，希望来放大收益，但实际上这也会放大亏损和增加破产可能性。负债炒股行吗？

    一是投资大师们反对负债。巴菲特不赞成运用财务杠杆，认为这是不可理喻的事情，他说“这一生富一次就够了，不想富过了二次、三次以后再穷回来”。芒格说“我很久没有负债了，很多别人感到困惑的东西，因为有良好的性格就能得以避免。帮助你的并不是你的投资组合多了十几倍的回报，而是理性投资”。林奇也忠告业余投资者要在买好住房、存够生活必需支出之后再将闲钱用于股票长期投资。

    二是负债炒股会造成误判。负债缘由本来就有赌性成份在里面，从而导致制定投资决策时会偏向于选择高风险高收益标的，偏离理性投资，一旦失误，结局往往是不可承受，并丧失从头再来可能性。

    三是负债炒股会影响决策。即使所有组合决策内容、过程都是正确的，但市场不可预测，回报仅没有如期而至，只是推迟所面临的负债成本就极有可能迫使投资者放弃这个正确的投资组合，从而失去收益，甚至蒙收损失，“倒在黎明前”。

    四是负债炒股不可常胜。负债放大

    所谓公认的中国黄金十年才刚刚进入第二年，这场号称百年一遇的经济危机就来了。且来的好荣幸，因为或许只有“贵客”才会突然来访，国内管理层和经济学家们都还没做好准备，所以屋子还没干净呢，股市一团糟。

    这二年的国内股市，就像坐一百层的电梯，怎么直上云宵，怎么直入地狱。股市上升时管理人员乱按键弹琴，先有“半夜鸡叫”再有“风险教育”，升到云端又有“增加群众财产性收入”、“投资蓝筹股”的号召与动员；后果是股市爆跌到地下室，还是十八层，除了只有“救市不救市的辩论”喧嚣，什么声音都没有。

    非到自由市场的鼻祖西方开始其历史上最大的“社会主义”联合救市，我们的救市措施才像姗姗来迟；可跟屁虫都没做好，跟人家股市跟跌不跟涨。最后只有伤心的老百姓几十年积蓄转眼间亏到只剩零头，甚至零头的零头的零头。老百姓亏了也就罢了，反正中华民族吃苦耐劳惯了，可也不能将人净往天堂和地狱里上下折腾啊，在人间做个平民百姓乍这么难呢？

    看看中央二台的“直击华尔街风暴”，怎么看怎么是在兴灾乐祸的同时“直击”国内投资者脆弱的信心，全然忘记了“五

（总结提前持续进行时......）

    2008年5月中旬的一个周末，同几个股友在火车上谈论股票。时值大盘年内跌幅达约33%，股友们损失过半，十分惨重，自己受益重仓股晨鸣纸业、茅台股份基本未跌，总体仍维持了正收益。十分记得当时和股友们说：即便是损失，我也很希望晨鸣纸业能从现在的18元跌到10元去，因为没有经过三次暴涨暴跌的投资者，永远都不能称是合格的投资人。哈哈，看来老天成全我，至今日大盘年内跌幅55%，晨鸣纸业二个多月然跌幅过半到8元多，个人组合跌幅也快达40%。损失也快乐着，当这是上天对我的恩赐，理念坚持的磨难远大于理念获取的困难，非常希望自己这次能真正成熟起来。

  永远不回头

词/陈乐融 曲/陈志远 　

在天色破晓之前
我想要爬上山巅 仰望星辰
向世界祈求永远

当月光送走今夜
我想要跃入海面 找寻起点
看誓言可会改变

年轻的泪水不会白流
痛苦和骄傲 這一生都要拥有
年轻的心灵还会颤抖
在大的风雨 我和你也要向前冲

永远不回头 不管天有多高
忧伤和寂寞 感动和快乐
都在我心中

永远不回头 不管路有多长
黑暗试探我 烈火燃烧我
都要去接受 永远不回头