我的股市行情回顾与展望

陶博士

本文是我对过去12个月的回顾和未来24个月内的行情展望。

一、熊市的嘛，我空仓休息很久了

2008年4月、5月，接到很多朋友们的电话，讨论如何看待股市行情。特别是4月25日那周大盘出现暴涨、4月30日上证指数再度大涨4.82%之后，接到的电话非常之多。

我的回答中的最多的一句话是：“熊市的嘛，我空仓休息很久了”。

我与朋友们说：“2007年的6124点大顶，可以与2001年的2245点媲美。2001年大顶出现之后，最早的系统性的板块和个股机会出现在2002年底的汽车板块，距离2245点大顶有一年半的时间。我今年2月决定空仓休息之时，就已经想好了，如果股市总体上符合预计走势，我空仓休息的时间会相当长的。现在距离2007年10月6124点大顶，才半年的时间，我2月份开始空仓休息，到目前也才两三个月的时间，距离我理想中的长线入市点还太早太早。”

我与朋友们说：“2001年见到2245点大顶，到2002年底出现系统性的板块参与机会之前，管理层出了降低印花税的利好，还出了暂停国有股减持的利好，引发了2002年的6.24行情。现在2008年是明显的熊市嘛，因为管理层也出了降低印花税的利好、还出台了限制“大小非”快速减持的所谓利好嘛。历史不会简单重复，但历史经常出现惊人的相似。当年1300点是政策底，从月K线来看，1300点的政策底经过了三度考验（2002年1月的1339点、2003年1月的1311点、2003年11月的1307点），但是，最终的市场底是2005年6月的998点。现在2008年的政策底是3000点，但将来的市场底会在哪里？不好说。如果根据历史经验来判断，根据政策底往往不是市场底的经验来判断，在政策底再度经受市场考验之前，目前还不是重新入市的理想位置。”

二、熊市初期的最佳策略是绝对空仓休息

下面是2008年4月25日收盘后我给一些朋友们的邮件内容原文：

　　2008年4月25日下午记录：（继续空仓、申购新股）：

　　春节前最后一个交易日决定在上证4600点附近空仓休息、等待时机。但是，也没有想到大盘在两个多月的时间内、居然一口气就跌破了3000点。

　　在连续的利好消息刺激下，本周大盘出现暴涨。

　　限制“大小非”出售的所谓“利好”，实际上是利空消息，一则是逼迫“大小非”尽快卖出股票，因为他们担心以后可能还会有更加严厉的限售措施，二则是该利好并不能实际上减少“大小非”出售的数量，反而可能加快“大小非”出售的速度。

　　降低印花税的利好，是从政策的角度确认了目前属于熊市。据说，只有牛市才提高印花税，熊市才降印花税？降低印花税，并不能改变基本面的任何情况，对于经济增长、上市公司业绩几乎不会有任何促进的作用。

　　初步结论：本周大涨，只是熊市中的反弹而已，参与价值不大。反弹只是延缓熊市下跌的速度和时间。反弹的高度，尚不好说，暂时决定不参与这次反弹。

　　总体观点：本轮反弹结束后，大盘将再创新低。本轮反弹，让我们等待的时间大大延长，耐心等待吧。边走边看，如果出现意料之外的趋势，则可能修正目前的观点。

　　维持前期观点：在2008年的收益率已经超过23%的情况下，守住既得利润是2008年的首要任务。（完）

　　三、未来行情展望

　　根据我自己的股票中期操作方法（每年下半年择机买入、次年上半年择机卖出一批股票），过去的12个月里（最近4个多月绝对空仓），在大盘的暴涨和暴跌过程中，我的实盘收益增长了50%以上（远超25.89254%的10年10倍的年均增长速度），实在、完全锁定了2005－2007年大牛市的超预期利润。

　　关于当前股市大盘，我的个人观点是：在经过了惨无人道的快速暴跌之后，熊市初期可能已经或即将告一段落，未来12个月内可能进入熊市中后期阶段。未来12个月内（2009年6月30日之前），我的实盘赢利目标依然是要增长20%－30%或以上。

　　我认可的最为理想的走势可能是，未来12个月内的反弹行情的主流股票依然是周期性品种。过去12个月当中，股价表现最强的就是一些产品涨价的周期性品种，如002001新和成。过去12个月当中，类似贵州茅台这样的非周期性长期投资品种虽然跑赢了大盘，但股价表现不是特别突出（未来12个月内如果不出现暴跌，可能依然没有战略性的建仓机会）。未来12－24个月内，如果大盘步入熊市末期，如果有低估的非周期性长期投资品种，则非常理想了。

　　如果未来行情不是我认可的最为理想的走势，边走边看，我保留修正目前观点的权利。

　　本来这篇文章是“X论牛市结束”的终结篇：标题原为《八论牛市结束：熊市的嘛，我空仓休息很久了》，考虑有的朋友不太喜欢我“X论牛市结束”的文章，就换了一个标题。呵呵。

（下篇文章预告：《我最重要的投资感悟与我选的29本投资经典》）