虽然从长期趋势来看，市场价值中枢确实在下移，市场翘首以盼的“政策底”和“估值底”是否有重合之势，短期内的走势将给出答案。

    从去年四季度以来，在数次经济工作会议、国务院常务会议等会议中政策面对经济发展的定性从“防止经济过热”到“防止经济过快增长”，转到“保持经济平稳较快发展”，这种逐渐出现的微妙变化值得我们关注。同时，今年以来经历的冰雪灾害和大地震让今年的宏观经济形势出现了一些变数，也为紧缩调控政策进一步增加了难度。这种态度的转变意味着虽然以央行为主的紧缩的货币政策还会延续，但下半年市场存在宏观调控有松动的预期。

    估值方面，如果考虑利率这一理性的衡量标准的话，当前大盘距离以银行利率为标准的“估值底”并不远，短期下跌空间有限，且与“政策底”有异曲同工之处。对于价值投资而言，市场的长期价值线并不难确认，故此通常来说，股市PE不应该超过一年期定期存款利率倒数，即24倍，因此我们可以把24倍PE作为衡量当前市场的长期价值线。由于采用PE估值法对市场估值存在静态与动态，调整与非调整的区别，因此衡量市场整体的估值还需引入更多的区间指标，我们不妨引入3年期国债收益率倒数及13年期国债收益率倒数作为衡量股市长期区间合理估值的另一重要参数，短期市场都具有“政策底”与“估值底”重合的特征。