（转贴一下周末给中证报的稿子，震荡期耐心等待～）

上周的市场显得很凌乱，指数欲涨还跌，个股的主线也不明显，除了市场对明年政府一号文件的水利概念作了一番追捧外，其他的热点都不明显和持续。在这个市场过渡期，我们应该如何理解接下来的行情呢？

这里借用了电影《华尔街2》的一句很有意思的话，那就是金钱永不眠，也就是说热钱永远不会休息的，他们无时无刻不在寻找赚取利益的机会。而我认为，目前市场只是处于一个流动性持续涌入的初期，经历了经济转型的初步预期后，市场将在热钱的推动下继续维持局部的牛市。

1、               对于目前市场的调整，我认为有多方面的原因，主要的原因有两个：一是前期市场对周期股的大幅炒作导致了市场获利盘的激增，而通胀快速来临后，投资者发现这个经济体的利润大量被通胀所吞噬，估值基础并不能支持周期性个股的反转，所以这个调整也首先从周期类个股开始，前期热门的有色金属、石油石化以及银行股几乎是从哪起来跌倒哪去；二是需要特别注意的，国际热钱正在利用一些信息优势刻意做空A股，他们的目的就是希望获得低位廉价的筹码，这点我们《人民日报》也很直接的给予了揭露；

2、               从这个市场的估值来看，我还是不看好整个指数的上升空间，原因也很简单，我们仔细看看现在市场的几个权重板块，金融、地产、石化石油、化工等等，所有的基础行业，都看不到整个行业产生高估值的基础。那么如果这些行业都不涨，甚至还下跌的话指数怎么上的去呢？

3、               但同时，不仅仅是国际热钱，我相信现在的国内热钱，也都盯着股市产生的机会。大家可能会怕政府收信贷影响流动性，但是我认为，目前国内资本参与股市的结构已经和以前大不同了，大量贷款进入股市的迹象并不明显，大多数参与资金是存款，这就意味着资金链的风险要小了很多。在大家都在寻找投资获利渠道转移到股市的时候，势必会在那些资金聚集的地方产生大的行情，这就是我们局部牛市的产生的重要原因；

4、               通过这么两周的调整，我们可以明显地看到，以光通信为代表的经济转型中最具有估值基础的这个新科技基础行业表现非常强劲，持续受到资金的关注。在大家热衷发现各种新概念股的投机炒作中，其实真正可以大手笔投资获得超额回报的，或许正是这类成长性良好的白马股，这就是我今天说的第二点：牛市要骑白马，不要老是喜欢寻找黑马。而且骑着白马就别动摇，换来换去最终没有什么好的结果。我在前期的文章中也主要阐述了看好的两个景气度高的新经济行业，分别是光通信和人造金刚石这两个行业，对其中的白马龙头都可以放心持有；

5、               最后我想谈的就是，除了十二五规划指向的新科技、新能源、新材料，未来资金还会集中流向哪些板块。我觉得需要引起注意的是资源和农业，而两者交集的农业资源类个股，更值得重视。其实我们仔细算一下，国内真正比国外便宜的商品大多集中在农产品和矿产资源品中，而这些正是外资看中的升值重点标的。因此，我认为外资热钱将集中进入上述的两个行业，目前打压比较明显的也是这两个板块个股，反而是值得我们中长期关注的板块，对于其中真正拥有资源和垄断性质的行业龙头，是可以逐步收集的。