这几天我继续在看以前的成交回报，想到了一个不少朋友也给我来信谈到的问题，那就是熊市里面的亏损幅度有时候往往超乎想象，特别是一些类似我们这样自以为很高的人，熊市的亏损幅度总是超越指数的下跌幅度。今天我谈谈这个问题：

    1、熊市周期说起来漫长，不过我经历有深刻印象的两个，结果最后的资金缩水幅度都超过了大盘，特别是02年开始的那轮熊市。我后来做了个调查，类似我这样看起来很懂市场的人，包括一些基金经理的“自营”都是这个情况，反而那些套了就拉倒随便他去的朋友，最终的跌幅基本和大盘一致；

    2、原因很简单，就是我们经常信奉的熊市操作方法惹得祸：熊市里面普遍认为要做滑头，蹦来蹦去才有机会，其实在一个资金流出的市场里面，由于只有做多才可以获利的市场机制限制，实际上争取盈利的机会是少之又少的，操作成功的概率也很低，而所谓的灵活操作实际上更多的是带来不断的止损和亏损。而偏偏这样的情况会发生在对股市有一定了解的投资者的身上，因为总想到自己可以控制一些市场或者投机；

    3、人有一个很奇怪的特点，那就是在没有机会或者机会很少的时候往往会希望赶紧创造些机会，我以前也是这样，在02-03年的时候，面对实际上机会不多的市场，总急着想把失误扭转过来，结果花了很多的精力，创造的并不是机会。我认为应该勇敢地面对失败，并做好总结，不要急于去做点什么去弥补，而是先把情况看清楚，等机会出现的时候再去行动；

    4、说这些的目的是想以过去的实际经验告诉大家，目前的市场里面真正的机会并不多，很多机会的实现是需要时间的，对于功利性很强的投资行为来说，我认为短期不要盲目操作增加损失的概率，当然，死捂股票也不是我想建议的，最好的策略就是保证自己拿着足够的现金，这才是以后的机会。

    总之，这次我们要以良好的资金策略防止类似情况的再度发生。

    再谈一下关于提高分红的救市措施，我认为这点和我以前所谈的思路基本吻合，不过这样的措施只能是指导性的，发达国家的分红派息占利润的比率高主要还是因为他们生产规模基本碰顶，并不需要太多的资金去扩大再生产，同时融资渠道比较顺畅所决定的。而国内好的新兴企业发展空间很大，肯定需要更多的再投入去支持扩大再生产，因此，分红率低也有一定的原因。当然，差的企业再提高比例也没用。

    从上述的分析看，分红比例的指导性提高短期对分红刺激并不大，不过我觉得这个有助于市场价值底的形成和提高，同时也是指引着市场向价值思维发展的一个举措，长期看是利好的。我想，可能对于大小非的矛盾化解就是通过很多这样的良性指引来逐步完成的吧，我们继续拭目以待。

    从市场表现看，和分红措施的目的相反，倒是那些绩差ST股大面积涨停，我还是认为，在年末的时候，应该坚决回避绩差股，这类股票如果有反弹也是很好的出局机会。