今天我妹妹带着女儿来上海玩，时间比较有限，晚上我们简单谈一下主题投资的新思路以及港股策略。

 

    1、关注一个新的投资主题：

 

    前面我们说过，投资主题是机构资金的热点，因此，我们要从大容量的角度来思考问题。比如，在黄金价格持续上涨的阶段，大量基金投入了黄金板块个股，其思路当然就是产品价格的上涨带来的利润短期大幅度增长，这样体现出的市场价值往往容易被投资者接受，其上升的周期也比较长。

 

    而前期热闹的投资券商概念，初期是看到了这些公司的投资收益短期大幅度增加带来的利润增长，而后期有些理论就偏离了价值基础，将某些一次性的收益冠以市盈率概念，具有明显的投机性质，而这样的热点很可能是一个陷阱。

 

    从这些简单的例子我们可以看的出，公司收益的增长带来的价值增长仍然是市场的主要投资依据。因此，我们去思考或者寻找（未来）价值洼地的时候，也应该以这样的思路去发掘。

 

    现在谈我们今天新的思路的时候，我请大家思考一下：在成本维持不变的时候，当某些公司的产品价格大幅度上升的时候，会明显提高自己公司的收益，比如最显著的06年有色金属股票的活跃，是跟着国际期货市场有色金属的价格的一路上升一起的。而最近，有色金属的价格一落千丈，相对应的公司股票价格也快速回落，例如铜价格较高点下跌了约30%，而云南铜业股票几乎跌了一半。因此，关注这些公司的产品价格变化是非常重要的，一旦趋势出现了转折要迅速调整自己的投资策略（这也是我不大碰有色金属股票的原因）。

 

    那么，有没有想过公司的超额收益可以通过产品价格的上升来获得，也可以通过产品成本的降低来实现的，当某些公司的产品价格暴跌的时候，换个角度考虑，以这些产品作为原料的公司的成本则出现了相应的下跌，产业利润在每个环节中进行了一次重新分配。今天的作业就是，当国际铜等有色金属价格出现了明显的下跌的时候，我们能否找出那些相应产品成本迅速降低的公司呢？特别是那些成本与利润的杠杆大的公司呢？如果国际有色金属的价格出现长时期的下滑趋势的话，这些企业的业绩必然出现明显的上升。因此，希望大家能寻找出这样类型的公司，我相信，一旦国际期货价格趋势形成或者更加明显的体现，这些企业将受到资金的明显追捧，而且也将得到市场的认可。

  

    具体个股我不准备在博客里面公开谈论，希望有兴趣研究的朋友可以通过EMAIL和我讨论您的成果，我也相信大家可以通过自己的分析得到自己合理的目标。（qincom@vip.163.com)

 

 

    2、港股策略：

 

    （1）首先我个人觉得，港股对我的吸引力确实非常大，不管是价值定位的合理还是市场规则的完善。有朋友说自从我去了香港投资以后，对国内的市场明显降低了兴趣。实际上，自从港股直通车推出的消息公布后，A股市场到目前的可操作程度并不高，除了指数配置外似乎也没什么特别的大盈利机会。我估计被吸引的资金应该不在少数。因此，短期看我的投资策略中仍然将以香港市场为重；

 

    （2）关于QDII：我个人不会去买任何目前的QDII基金，我认为这些基金的设计有天生的缺陷。昨天我看到有个朋友跟帖，问中信泰富的套牢问题，我想提醒一下所有做港股的朋友，香港市场和国内最大的不同就是双向市场，而这个不同不仅仅是交易制度的差异，更多的是投资理念的巨大差异。比如，我一直建议大家一定要重视对冲配置，对于还没有适应香港市场的朋友我觉得尤为重要。比如有朋友长期持仓中信泰富，基于人民币升值的预期，而在31000点的时候，最好持有一些指数认沽的权证，这样的话，虽然我的中信泰富也跌了9元，但是投资效果差异巨大。而QDII基金，既然设置了不能参与衍生品的交易，那就无法对冲风险，这样的交易设置本身就是有问题的。

 

    （3）个股策略：我的总体思路是，目前阶段，可以增持大股票，而减持或者少量参与小股票。市场在25000-26000位置已经具备了比较高的投资价值，我的主要方向仍然是业绩快速成长、人民币加速升值--地产、消费类的股票。具体的个股包括：中石化、中海油、港交所、和黄、味千等等。 

   

    3、上海市场近10天机构增仓幅度前10强：

 

    600426、 600425、600501、600837、600718、600475、600737、600511、600359、600062