话说周末有8条利空要出台，譬如：特别国债的大量发行、国有股的集中减持、红筹股的集中回归等等，周末的尾盘跳水也和这个有关。不过迄今为止，似乎我也没见着这样的信息。到底会不会有呢？我们拭目以待~~

 

    不过今晚我们不去设想所谓的风险，我们对接下来几个月的操作思路做一个梳理总结。

 

    所谓利空，我们一定要注意去分析这样的利空对市场或者说我们的投资会产生多大的影响。我总觉得，行政干预或者某些制度性的利空改变的是短期的市场供求关系，从长期来看，公司价值仍然是最重要的基础。最简单的例子就是国有股减持，这个对供求关系产生巨大冲击的政策虽然让市场经历了4年多的下跌，但是，最终仍然是被价值发现带领，进入了一个超级大牛市。特别是很多公司经过价值重估，展现了自己的投资价值，进行了合理的定位。当然，我们说4年在市场的发展过程中是个短期而已，但是对于普通投资者，可能是很漫长的等待。

 

    因此，价值投资者会觉得，无论短期供求关系怎样变化，不管是牛市还是熊市，只要能寻找出估值低估，就可以投资，而如果没有，就应该收手。

 

    不过，价值低估肯定有个参照物，比如市盈率，市净率等指标。有些投资者采用国际成熟市场的指标去衡量目前的A股市场，得到的结论是泡沫严重；有些投资者认为按照新兴市场的估值体系来衡量，A股市场仍然有价值。这个就是市场的矛盾，也是市场产生交易的基础。

 

    我对目前的市场怎么看呢？

 

    1、我不认为投资是一件完全理性的行为，投资本身就是要承担风险的，因此，我们必须给我们自己一个承担风险的准备。也就是说，市场只要存在、只要活跃就一定存在泡沫。如果单从投资的角度来看，市场的盈利能力可能是一个非常重要的指标。

 

    2、目前的市场确实存在着泡沫，但是这个是不可避免的，特别是在资金推动的市场背景下，泡沫将持续存在。市场权重股的泡沫会对主流资金也就是投资主体产生明显的压力，这样的压力会逐步转变为调整。不过目前大蓝筹的泡沫压力可以通过半年左右的时间得到明显环缓解，因此，整体调整的幅度不会很深。市场最大的泡沫将产生在其他非主流品种的资金聚集过程中，很多题材股虚假繁荣后的预期落空是最大的风险。

 

    3、在权重指标股估值瓶颈没有很好解决的情况下，目前的市场实际上处于盈利推动状态。简单的说，就是资金寻找盈利机会的行为带动的盈利机会。这样的市场中，风险正在增加，而机会相对应该在减少并且很难把握。

 

 

    目前的行情发展其实也表现的很明确，大多数权重股止步不前或者平台整理，周末部分大蓝筹指标出现比较明显的下跌。市场的活跃主要是各路资金寻找机会产生的各种价格波动。

 

    那么，摆在各路机构面前的选择就是，这样的盈利推动型市场下，各路资金还做不做股票？答案很明显，当然得做啊。那么做的话，怎么做，做什么？

 

    这里，我想应该注意的就是今天要谈的“安全边际”。什么是安全边际呢？打个比方，我们大家都在股海里面漂浮，各自抱着个木板，浪尖上哗啦一下，被打下来了，都跌到深水中，等浪缓下来了，有些木板碎了，有些木板打小了一块，浮不上来了，有些安然无恙，仍然浮出来了。这样的木板就是“安全边际”，就是要有回的来的基础。

 

    再举个例子：又说到000800（一汽轿车）了，5-30之前，他和600742（一汽四环）都有资产注入的题材，都被炒作，后者甚至比他还猛烈。结果一个530，咱们就看出来了，谁的安全边际高了，你看现在，000800比530都接近翻倍了，600742呢？还没浮出来呢。这个也许更加形象，更加好理解。

 

    因此，各路资金就开始寻找安全边际高的个股下手了，具体怎么去理解和把握呢？这里我简单谈自己的理解，也是我认为可以把握的地方：

 

    1、主流资金：

 

    主要寻找动态市盈率低、超预期成长的大蓝筹继续发挥。主流资金的投资方向有很强的限制，无法大量投资小公司，同时，对于估值空间小的大多数蓝筹就很难投入，因此，他们的资金主要投入了类似600028、601398这样的动态市盈率低、超预期成长的大蓝筹，其投资的观点也是，在上升市场里面享受价格上涨的利益，即使出现大的调整，这样的公司最多1-2年也肯定回的来，具有明显的价值安全边际。

 

    那么，作中长线投资的朋友就应该选择这样的公司进行投资，而不是看到某些股票历史涨幅巨大后才产生了长期投资的冲动。最近有些朋友来信问我是不是可以选择中铝或者中船进行长期投资，我觉得这个问题很难回答，因为产生这个动机的理由并不是基于对公司的理解而是对暴涨的渴望。我无法判断这个价格对中铝和中船的长期投资收益，但是我肯定能找出目前市场里面更加好的长期投资品种。

 

    2、市场其他资金的选择。

 

    这里我先要为这些资金正身，我们经常说非主流资金似乎有贬低的意思，其实，这类资金也并不是都是投机过江龙资金，很多资金仍然具有超凡的投资眼光和投资技巧，他们的选择也是非常符合价值投资理念的。当然，市场里面肯定有某些专门投机的资金，但是不可同日而语。

 

    很显然，这些资金包括中小投资者的资金，他们更喜欢寻找类似资产注入类的具有爆发力的题材进行投资。不过，我最近一直在跟踪这类热点公司，我的感觉是，这些公司的安全边际是比较高的，而且后续事实证明，预期基本可以实现。也就是说，在目前的市场环境下做注资题材股我觉得更加要讲究安全边际，比如我认为，至少的安全边际要有以下几点：

 

    （1）确有其事：这点是最基本的，也是最难把握的。别到最后，竹蓝打水一场空的话，损失就很难弥补了。因此，我建议大家要考虑：有明确的注资预期，大股东有能力进行注资的公司。目前正在进行或者已经注资的基本都是这个类型的公司，比如中国远洋、中国船舶等。那些市场上流传的版本无数、大股东没什么资产的要二股东注资的类似这些，我觉得安全边际要打很大的折扣。

 

    （2）公司的本身质地良好；比如上面说的中国远洋、中国船舶还有正在火热炒作的首创、、上汽、一汽轿车，本身质地都很好，不仅市场非主流资金愿意介入，主流资金更加踊跃，这样的公司属于“锦上添花”类型的资产注入，安全边际比“雪中送炭”的高很多。

 

    （3）走势稳定的比持续暴涨的安全边际高。目前从审核部门的观点看，市场是否稳定也是一个重要的审核点。那些明显存在市场操纵或者内幕交易的行为，市场监管带来的风险将是非常巨大的。因此，我建议大家关注那些市场表现稳定的资产注入题材的个股，而不要盲目追高那些连续暴涨的个股。

 

     （说了以上的一些安全边际后，我忽然想到我们长期持有的五粮液，似乎目前的安全边际应该属于比较高的。）

 

 

     其实，目前市场的风险和机会都很明显地摆在大家面前，在年末的几个月时间里面，我觉得参与市场的动机中，利益推动占了比较多的比重。我建议大家先想一想，还继续玩下去吗？如果决定了要继续玩下去的话，没关系，只要敢于和可以承担风险，中秦陪你继续走下去。但是，我是要讲策略的，比如我们根据自己的风险承担能力，拿我们一半或者一定比例的资金去参与市场。同时如果要走下去，那我们一定要时刻注意自己投资品种的安全边际，接下来的几个月，我将把安全边际作为我们讨论和评判投资的重点。

 

    （先简单谈到这里，欢迎大家就安全边际进行讨论）