A股的成熟只是三岁智商

       作者：孔浩

题记：A股的成熟，只是三岁智商，嗷嗷待哺爬着，先学会站立吧。

A股最近很有意思的一件事情是：安信证券看空VS国泰君安看多，加上人民日报看多A股而点名批评安信证券的评论。先看一些简介：

安信证券：3月31日发布题为《春来股市绿如蓝》的策略报告。安信证券表示，二季度经济旺季难有起色，企业盈利增速下行，债务风险继续上升，货币最宽松时刻已经过去，资金基本面进一步抽紧。特别提醒了创业板的高风险。

国泰君安：国泰君安4月8日发布二季度市场投资策略，预计二季度上证综指将出现20%（约400点）以上反弹空间，沪深300将出现25%以上反弹空间，并且本轮大级别反弹将由低估值、高分红的蓝筹股驱动。

人民日报：4月9日发表安信证券《无视经济基本面，安信证券是A股最大空头》，看全文很明显从政治经济方向都是偏向看多A股，很明显是在点名批评安信。

不同券商对于A股股市看空看多的言论，观点不同一直都很正常。但此次单从券商去看：而这一次是相对之前比较特别：明显一股火药味的争锋相对？从历史现实去看：一是安信确实这几年宏观结论基本都偏谨慎，高博与程博带领的宏观研究方面一直是新财富排名的前列，某种角度A股股市的低迷为他们的谨慎提供了证伪；二是国泰君安一直都是股指期货的大空头，而此次判断大幅反弹400点；三是人民日报从政治经济基本面的看法高度点名批评安信证券看空言论，很明显看多A股。四是对比国泰君安VS安信证券策略，很明显安信证券看空创业板角度为主，国泰君安看多大蓝筹龙头为主，反应了A股估值结构化矛盾差异的现实看法，一方面越高估越涨的创业板的可能泡沫，一方面越低估越低迷的主板的可能价值；站在以QFII等外资机构去看，一直都在加仓买大蓝筹，包括最近中信为赵丹阳发行了近9个亿的私募产品，其观点也看好大蓝筹，甚至点名指出中国石化的极度便宜。

A股在改革中摸索前进，这是无疑的；但也不可否认A股曾经糟糕的历史，A股年轻加上机制不健全下包括当下还是散户为主为王的市场，整体表现为投机为主的特色，除了权贵以及少数专业投资者在A股赚了钱，大部分老百姓在A股上都是血的教训，当下IPO的大改革也是在做询价机制市场化方向的选择。站在历史角度，从政治经济大改革去看，也从物极必反阴阳循环去看，A股长期去看肯定整体趋向走好。

选择投机还是投资，选择看不看K线博技术，都是每个A股参与者的选择。例如：列举一个组合：有鲁泰B一直创新高，也有长安B翻了6倍，也有五粮液三年跌20%，也有浦发银行N年了还是持平。作为一个价值投资研究者与实践者：投资就是一辈子的信仰选择，从来都是严肃的坚定坚持坚信，相对于赚钱的快乐，其实更多是思索下坚持过程的享受，哪怕这种坚持是孤独的。

从国泰君安，安信证券，人民日报等观点去看，事实上反映了A股当前处于小孩子打架的发展阶段，A股当下足够的不成熟在走向成熟的过程；也反映了创业板与主板的严重割裂分化的结构性矛盾，也反映了政治经济高度官方对于A股看好的长远立场。

A股整体去看，是天堂也是地狱。A股已经25岁，但整体散户投机赌博的去看，走入投机赌博的地方就算再强的智商都会被人性上的赌性迷乱，因此整体散户（老百姓）极少有人在A股发过财，这个角度想想或许A股整体市场智商不足三岁。真正的投资：正如列举的那个组合，需要区别对待，涨跌都是烟云，价值都交给历史，只是选择坚定，问题的核心还是找好有价值的好股组合投资长期持有。笔者相信：A股投资整体未来绝对好于投资房地产，该出手时就出手，投资什么还是需要抉择，但老百姓追涨杀跌都抢着买的笔者肯定不买，例如A股的创业板，这类好科技股票美国香港有大把。

A股的成熟，只是三岁智商，嗷嗷待哺爬着，先学会站立吧。

            孔浩 中信证券国际 2014.04.10 陆家嘴

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