伟大的领袖铸就伟大的企业

                   作者：孔浩

巴菲特有名言提及：“傻瓜能经营得好的公司，这股票就可能值得去买。”，背后的逻辑意味着这家企业不需要聪明的管理运作，公司也可以向前发展，企业的品牌或者技术导致的护城河的作用达到没人能影响企业的健康发展的程度。举一个例子：可口可乐的高管是这样说的：“哪怕可口可乐一天全部烧毁，只要机密配方还在，明天也一样出现可口可乐公司”。确实，或许可口可乐哪个做董事长经营都差不多。

无疑，护城河在价值投资者的四要素里面，以上突出了护城河对于长远投资的作用。我们看巴菲特的历史组合，基本都是金融+消费品牌的核心组合逻辑，可见品牌消费对于长期组合投资来说，是很重要的一环。但硬币都有相反的一面，伯克希尔公司的惊人复利造就的伟大，事实上若没有巴菲特这个人，也就根本不存在伯克希尔。

如果说品牌消费是一种以弱化人为判断与作用的投资思想理念的方式的话；那“以人为本”的投资方式，是以企业管理层的优秀程度去判断公司的未来价值的可能。事实上，品牌消费的投资标的往往是有限的投资领域，站在整个股票市场整体去看的话，90%的个股都不是品牌消费，更多的是技术更新很快，企业价值最终要以企业管理运作能力为根本去体现，因此，往往要寻找其他更好的投资标的，关于企业管理者的优秀水平的考察与鉴别就异常重要。

站在A股整体去看，公司管理为根本的公司治理能力去看，央视财经50指数关于公司治理的评判：万科是做得最好的，现代化管理制度做的很好。巴菲特的投资教条是：第一不要亏损，第二记住前面那一条。表明了安全投资的重要性，而一些做VC与PE的机构，大多投资的是初创型的企业，大数上大多并没有品牌或技术的长远护城河，因此他们安全投资要素的教条是：第一是人，第二是人，第三还是人。

部分国企，关键还是人与制度的约束，本身拥有垄断的资源地位，但并没能做到企业效益的提高，不思进取，坐吃山空。而一些民企，却人为的积极因素起作用，怀着激情与梦想，成就了自己的理想，实现了企业的长远价值。一样的钢铁企业，民企沙钢就做得比大多国企的效益规模更好；一样的汽车行业，吉利与比亚迪（巴菲特入股）的董事长就是很有梦想的管理者；一样的通讯信息技术行业，任正非带领的华为就是牛；最自由开放的互联网巨头，百度，腾讯，奇虎360，阿里巴巴，基本是民企。因此，一些投资者往往有某种投资的倾向：更关注民企，而摒弃国企，因为关键是企业制度与人的差异。

传统投资逻辑是从上到下的，表现为先行业后个股。但中国有句老话，行行出状元，再差的行业也有人赚钱，而投资最终的是投资企业，投资的是一门生意。企业的背后是人，因此很多时候，投资就是投资这家企业的人，对于那些充满激情深怀理想的创始人或经营者，往往其企业长远表现为一家伟大的企业的特征，伟大的领袖铸就伟大的企业。

                       孔浩  陆家嘴  2013.07.27