漫谈投资复利及其逻辑支点

                         作者：孔浩

世界上第八大奇迹是什么？是复利。投资的长期结果最重要是什么？大多数投资者说是复利。好吧，既然这样，也就事实上承认，人类历史上最重要的7个文明奇迹，剩下的投资复合增长产生的长期复利本身也就是奇迹。投资者总是梦寐复利这个结果本身，却思考其为何只是奇迹的过程不多，好比总看到每期中500万彩票的奇迹，却为何总是不是我？奇迹是不可能发生却发生了的事情，大数上必然是极小的概率事件。因此事实上，大多数人梦寐以求的复利增长为什么却总没能发生在自我身上，只因投资复利本身对于大多数投资者就是奇迹，可望不可及。就算明白投资的事理，但因为知行合一的困难程度远超人们想象，因此长期去看价值投资的成功必然是小概率事件。

“给我一个支点，我可以撬动整个地球”。只要能满足探索到科学态度科学规律，并在科学规律角度能有效执行，这是人类认知万物必然的路径依赖或逻辑支点。投资，除了时代运气，本身就是寻求并组合逻辑支点的过程，把这些逻辑支点整合成理性的框架，在客观规律上知性合一，即可做到合理的回报，当然，如果你的逻辑支点组合的理性框架就像刚发明的魔方一样，看起来复杂但而又符合科学规律上的简单，或许这就是一个奇迹。很多做投资的朋友，大多喜欢举巴菲特的例子，其1960年至今，复合增长率在21%附近，创造了投资上的神话，笔者并不认为其是完全仅仅靠坚守价值投资就可以创造出来这样的神话。事实上巴菲特还有很多外部条件，比如那个时代下生在美国而不是非洲（卵巢决定的），以及保险公司的浮存金，正洽在美国最强盛的时期等等，如果没有这些外部条件，可能成功的概率要降低不少。因此，作为一个理性的价值投资实践者，我并不认为恪守价值投资就一定未来有多么强大的复利能力，或者达到比巴菲特更高的复利能力，这个只是结果，价值投资只是符合事物客观逻辑，有更强的“收益风险比”一种投资思想，做到恪守知行合一这个过程就足够。因此，我信奉：谋事在人成事在天。

投资，“龟兔赛跑”的故事可谓金典。兔子总认为实力悬殊太大可以小睡轻敌，结果往往被乌龟的坚持执着所赶超。乌龟有有重重的外壳（天然的护城河，竞争壁垒），碰到危险龟头缩进去（善于自我保护，安全保守不亏损）；兔子有一跃几米的弹跳能力（灵活，快速），乌龟爬起来太慢却可活上千年（慢，活得长）。如果说投资最后的归宿，就是谁能活到最后。假设巴菲特活100岁年恒定21%复利，道琼斯指数1000年复合恒定为增长5%，谁复利大？结果很简单，长期几乎没人能战胜市场，就算极慢，只要活得够长，这个也是投资最核心的本质。从这个角度，复利很多时候比的不仅仅价值理念，更是执行的时间，坚持不懈的投资品格，做到健康长寿，更是投资成功复利的最关键。

                                                         孔浩  陆家嘴  2013.07.08