国债期货上市造就A股牛市的开端

                             作者：孔浩

笔者于周六于陆家嘴参加了“申银万国-衍生品论坛”，主题是国债期货-开启债券市场发展新时代。来到会场，看到国债期货四个大字，不禁想起了国债期货的前世今生，强大的思绪扑面涌来，---最早接触327国债期货事件还是大学时期，当年雄霸中国的万国证券因此倒闭，工作后，慢慢认识一些期货界的老前辈，发现身体朋友竟然如此机缘巧合，一个曾经是辽国发（327事件庄家）操盘手李总，一个曾经是中经开（327事件庄家）的操盘手李博，而今天参加会议的主办方还是申银万国（327事件庄家，原万国证券）。思绪18年前事情，看着会议主场的大屏幕，曾经一下子就回到了当今，沧海桑田，难免感慨。下面说说国债期货上市对中国资本市场的长期影响：

国债期货上市的背景：

（一）：国债市场化与规模：18年前，可流通国债的规模是1000亿附近，如今，截止到2012年底，我国可流通国债余额达到了7万亿元，增长了近60倍。最重要的是，当年的国债发行是非市场化，也无套期保值的作用，主要是行政色彩浓厚，机构庄家更多是互相博弈，最终也就导致了当年过度投机被关停的惨剧。如今，国债市场的发行已经基本走向市场化,具备了国债期货上市的根本基础。

（二）：人民币国际化，利率市场化，资本全球化，上海未来10年铸就国际金融中心的大背景。国债期货本身属于金融期货，在金融期货中作为利率期货的重要品种，而利率期货占全球期货的90%的霸主地位，不看发达国家就金砖4国中也只有中国没有国债期货，因此重启国债期货是时代潮流，而中国金融的未来的重要方向就是人民币国际化，利率市场化，资本全球化，国债期货的上市，就加速这一进程。

国债期货上市的意义与作用：

1：完善债券市场体系，国债期货是完善债券市场的重要组成部分。2：提高债券定价效率，构建基准利率体系。3：满足避险需求，提高债券市场流动性。4，促进金融市场产品创新。5，推荐债券市场统一互联。

有部分投资者担心国债市场上市将分流资金，担心会对A股对资本市场形成消极影响。笔者认为，投资者不宜过于担忧，反而更应以乐观积极的看待，国债期货的合约设计主要考虑机构参与，增加一个金融期货不足以影响整体上资本市场本身。相反，长期去看，国债期货促进了人民币国家化，利率市场化，资本全球化，对于上海未来10年成为国际金融中心的建设，更是一个良好的开端，而未来A股资本市场依靠这样的大背景走向牛市的话，反而国债期货上市铸就A 股牛市的开端。

                                                          孔浩  陆家嘴  2013.07.07