欧奈尔CANSLIM投资体系及修正

            作者：孔浩

如果把以价值发现与创造的投资理论体系演化历史分三个阶段，（一）：笔者认为以格雷厄姆为代表的“价值投资”是以看待公司价值为体系的研究体系，这一早期的价值投资体系可以很容易的看到“目前的便宜”；（二）：以费雪和彼得林奇是以动态看待价值以及对于企业成长的未来趋势对于价值投资加以深化理解，这是过渡下的价值投资看得到“未来的便宜”；（三）：而《笑傲股市》一书的作者欧奈尔，试图通过成长价值配合技术面的一些规则纪律，最终形成CANSLIM的投资系统，试图基本面与技术面有效的匹配创造价值。下面介绍这一投资体系，笔者在每一点试图解构这一系统下各个子系统的不足。

1：C= Current quarterly earnings per share 每股收益季度同增，最好20%以上，欧内尔认为越高越好。但事实上过高越可能持续稳定性不够，很多过高的增长后形成了戴维斯双杀。

2：A=Annual earning increases  每年利润同增，最好过去三年年复合20%以上，越高越好。事实上跟我们投资注重ROE指标类似，注意主营创造利润还是有一次性偶得。

 3：N= New products,New management,New highs 新产品，新管理层，股价新高，突出“三新”，这一要求事实上注重了新型产业成长股。事实上，还有其它“新”，比如新技术等等，含义是广义的，突出了公司具有创新能力，时代题材趋势。

4：S= Supply and demand  供给与需求，不是基本面角度的供给，是技术面角度的量能变化。寻找需求大于供给的公司。交易量大小评判供给变化。

5：L= Leader or laggard 领先股还是落后股，买那些市场领先龙头股，不买那些涨不动的股票。

6：I= Institutional sponsorship 机构投资者的认同感。找那些机构抱团的个股，养老，基金，社保等等。

7：M= Market direction   大盘走势，投资整体是大数法则的，大势好，一切都大数上好，大势差，一切都大数上差。需要考虑趋势是牛市还是熊市。止损线在7%。

我们从上面CANSLIM投资系统去看，是基本面技术面融合的。而且这种方法还偏向于侧重成长性追逐热门股顺应市场的投资逻辑。这一系统对于不少信奉逆向投资的朋友很难接受，而且对于很多投资者不好理解的是CANSLIM在以上7点的最核心的几点是如何区分排序，到底是基本面为首要还是技术面为首要，书籍中我们并没能清晰了解答案，欧奈尔只注重了止损，此系统是要求基本面与技术面完美结合，事实上对大多投资者而言是偏困难的，大多投资者最后可能学得变“四不像”，变成非价值投资又非技术投资。

CANSLIM投资体系，事实上很好的体现在了目前的A股市场，特别是近年小盘创新成长型企业一直强者恒强，高成长股得到追捧溢价。很多小盘股的特征基本符合CANSLIM投资体系下的特征。在不是很成熟的A股市场，起码目前市场事实上说明了这一投资体系一定的优势。

                    孔浩  陆家嘴  2013.05.13