组合投资的优势！

       作者：孔浩

首先笔者申明三个前提：（一）：长期集中抓住1-2个长期大牛股，在我们投资过程中是小概率的，就算我们再努力勤奋，也要大数法则角度相信我们难以做到。（二）：强调自我投资能力的一定体现，我们长远的努力与爱好有相信跑赢或不差于ETF投资，践行价值投资上的主动投资，放弃仅仅单一的被动投资或ETF投资，当然，这一说法不是完全放弃ETF投资。是不完全ETF投资，追求超越指数的勇气与能力信心。（三）：投资是一个长期的伴随生命的过程，持续性与稳定性是关键中的关键，长远尽量剔除运气的成分，剔除运气的干扰，长远一定有未知的事实而未被我们认知，我们难以察觉，敬畏市场，总有黑天鹅。

为什么要声明以上三个前提，逻辑是如果上面三个前提得到认可的话，就会过渡到注重组合投资，注重资产配置，依据客观事实或自我风险特征在不同时间年龄的差异，进行组合管理，维持投资组合的动态平衡。组合投资是什么意思呢？一般投资学角度，可以理解为一揽子的投资标的，笔者分三层：1：广义上投资标的可以是债券，股票，衍生品，房产，黄金，收藏品等等。2：狭义上一般指金融产品组合，债券，股票此类。3：再狭义一些一般就是仅仅股票组合。笔者的投资过程中，基本已经放弃了追逐单一个股长期获胜的投资体系，目前侧重组合管理的研究与实践。具体原因参考前面（一）（二）（三）。组合投资的本质上是鸡蛋不放在一个篮子里，但又不是尽可能的分散，实行的是动态管理。一般股票组合角度的股票数量会集中在5-10个区间，不能低于5个，不能大于10个。低于5个就违背了组合投资关于分散风险的要求，大于10个基本很多就脱离了能力圈。具体到上文1,2,3三个层次，分别简单探讨：

一：广义上的组合：一般固定收益或类固定收益类，权益类，固定资产类（房产，收藏品，黄金），生活保障类（平时生活所需），四者比率是3:3:3:1.根据投资者年龄以及资金预期与需求，会得出不同的风险偏好，年龄比如小一些20-40区间，可能权益类起码不能低于30%，可以高及70%。年龄在60-80区间，权益类起码就不能高于30%，债券类就基本需要50%以上。

二：狭义上的组合：一般就是股票与债券类的配置，跟广义上组合的的观点类似。股票，债券，根据不同风险偏好配比，年轻人为了长期发展，股票占大头，不低于50%，可达80%比率。老年人债券占大头，不低于50%，债券比率可达80%。一个案例：A股组合：五粮液，浦发银行。债券组合：工行转债，民生转债，中行转债，一些企业债或现金管理类产品。

三：再狭义上的组合：仅仅股票组合，一般5-10个，不宜低于3个，不宜高于10个。一个案例：A股组合：五粮液，浦发银行。港股组合：华润燃气，昆仑能源，中集安瑞科。B股组合：长安B，万科B，鲁泰B，京东方B。

组合投资，可以跨市场组合，全球化投资的时代，有能力的投资者可以适度跨市场。坚守A股能力圈的，不能认知外部市场的，当然也不能轻易扩市场。

组合投资的优势，一是防止单一少数几个股票的黑天鹅，二是不愿意被动投资，追求在价值投资角度上的组合管理，在不同市场时期，不同年龄，不同风险偏好，适度组合动态管理。在价值投资角度，进行组合投资配置资产。组合投资是一条投资道路上，对于投资风险收益的一个合理理性的投资过程，它是投资优化后的归宿，相对完善的组合投资体系能更好的实现投资的稳定性与持续性。

                        孔浩  陆家嘴  2013.04.23

注明：本文设计一些组合案例仅供参考，出于笔者前文《投资的边界》，笔者并无推荐之意，仅供参考。需要了解更多的朋友可阅读笔者前一文《投资的边界》。

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