A股可转债品种已进入长期战略机会！

                                    作者：孔浩

可转债品种是是股票与债券区间的一个相对特殊品种，大部分的散户一般是忽视这个品种，相对专业一些的朋友相信对于可转债会有更多的认知。定义上可转债也叫可转换公司债券，具有低息债性与看涨期权性质，可以持有债券获取利息，也可约定时间转股获取资本利得。目前A股市场发行的可转债都是没有债券与期权分离的。风险主要是利息风险，提前赎回风险，以及强制转换风险。总体来说，可转债是一个债性加看涨期权的产品。

从A股历史角度去看，可转债指数还大部分年份跑赢可转债股指数。可见长期持有可转债，还大概率跑赢正股的涨幅。这说明在风险收益上，具备低风险，高收益的特征。长期是一个优良的投资品种。对于稳健资金去看，也对于对于股票风险承受能力偏低的朋友，加上不忍长期获取普通企业债券的收益的朋友，长期关注可转债的投资机会，并且在相对低估时期配置可转债，将是一个很好的战略机会。

如今，根据历史经验，目前A股情况，假设可转债整体价值去看，目前的A股可转债已经逐步进入长期战略机会。可转债品种的发形的规定（三年利润为正，ROE满足大于7%或10%等等）要求决定了可转债对应的正股具备偏中等优良的公司。所以偏长期一些，大概率很多品种是具有转股的大概率机会的。近期同仁堂转债，民生转债，之后平安转债也将推出，可转债的规模以及机会，伴随A股持续低迷，将是一个很好的机会。

一般中小盘股可转债主要看待期权，适合进攻性。一般大盘股可转债类似银行类的可转债除了期权，目前也相对具备防守性。操作去看，数据截止2013.04.20，投资者可以考虑如下：

（一）：踊跃申购：之前建议申购同仁堂转债，民生转债，过一段时间平安转债发行，投资者可积极申购。

（二）：防守型组合：例如，工行转债（溢价率3.12%，转股价值109.01），石化转债（溢价率7.76%，转股价值99.43），中行转债（溢价率6.47%，转股价值97.66），南山转债（溢价率17.69%，转股价值91.76）, 民生转债(溢价率11.68%，转股价值98.83)，博汇转债，中海转债等此类大盘股的标的，特别可关注银行类标的。

（三）：进攻性组合：例如，同仁堂转债(溢价率3.45%，转股价值129.06)，重工转债(溢价率20.30%，转股价值92.49)，此类标的在一定程度上偏向进攻。

（四）：注重事件性机会：类似笔者早前提及的新钢套利机会。在一些可转债出现相关条款变化的时候，就会出现局部投资机会，套利机会。

 投资有风险，仅仅供参考，不作为投资建议。

                          孔浩  陆家嘴  2012.04.23

转股价值=正股价除以转股价乘以100.

溢价率=（转股价格-转股价值）除以100