2008-1-25 每日经济新闻

    A股融资史上最牛的平安门事件，毫无悬念地被口水淹没。撇开那些民族主义的意气之争，平安门事件显示中国资本市场上暗流涌动的本质变化。

    平安如此巨额融资当然不是平安一家能够做得了主的事，就象当初的宝钢再融资虽然骂声一片，仍然顺利通过。为什么？这是战略决策，不是哪个人哪家机构可以决定的。平安考虑巨量再融资之时，A股市场仍然花团锦簇，推出之时却与美国次贷旋风一起成为A股市场的摧花之手，这是时运不际。

    平安再融资的推出，显示有关方面判断中国资本市场仍然过热，在种种行政打压手段均遭非议的情况下，增加上市资源进行融资、再融资，显然是颇为市场化的借口，就是反对者也难以说三道四，这是应对估值过高的市场的重型武器。因此，以增发摊薄股本，其实是为资产注水，与笔者所说的做大资金池不谋而合。

    由此可见，政府对于次贷风暴后全球资金的走向是乐观的，即认为一旦全球资本市场恐慌结束，以中国为代表的新兴市场作为全球经济的双引擎之一，仍然会受到国际资本的格外“关照”，与前两年的情况不会有什么区别。做大资金池是未雨绸缪之举。

    对于如此规模的再融资，平安居然语焉不详，以简单的“全部用于充实公司资本金以及/或有关监管部门批准的投资项目”。如此的傲慢与自大令人吃惊，活画出一个圈惯钱的权贵公司的心态。这种敷衍根本站不住脚，平安不缺资本金，平安缺的是收购的资金。

    根据市场揣测，平安将在境内外两线同时收购，由于没有权威信息，以下均是媒体所报道的市场传言。

    据称，在境外，平安拟斥资1000亿人民币入股英国最大保险商保诚集团，很可能收购保诚集团的非控制性少数股权。同时，平安还将斥资600亿元收购汇丰控股5%股权。尽管2007年损益状况尚未出炉，在花旗爆出天量亏损之后，深陷次债危机的汇丰控股股价也一路狂跌，按目前汇丰控股约1.3万亿港币的总市值，平安的600亿头寸将刚好购入5%汇丰股权，并借此机会提名一位董事其董事会。而英国媒体称，平保有意参股英国保险商英杰华集团，该公司股价同样处于历史低位。

    在境内，据传平安意向收购对象是广东发展银行、农村信用合作社和邮政储蓄银行，收购广发行不仅能够抱当初竞争失手于花旗集团的一箭之仇，还获得了经营信用卡业务的广阔平台。而收购后两者，则可以借此开拓农村金融与保险市场，并且以其营业网点之广在全国布局。

    就这两方面而言，平安通过境内外的并购，与对金融、保险、基金市场的三方兼顾，隐然成为未来的中国花旗。媒体直言，“中国平安无疑是当前境外投资动力最大的保险商，也是受到政府最大庇护的对象。2007年末，中国平安获准运用不超过上年末总资产15%的资金投资港股市场和重大股权项目。目前，大部分保险商只获得5%的投资比例，且多数只能投资于港股。”可见，平安成为中国的花旗绝非始于今日，这是一家携带了贵族基因的公司。

    平安收购，一可以看出中国金融领域的并购时代已经进入战国争雄的关键时刻，二可以看出，次贷危机提供了一个最佳的国际市场并购契机，也使得中国金融业的国际布局大大提前。对于花旗、对于汇丰等金融机构的入股，正是中国金融机构走出国门的第一步；第三，海外投资，说明在全球资金来到中国的同时，中国资金在滚滚西流，平安以及类似的机构充当了民间中投公司的角色。

    认为平安入股汇丰是卖国之说是迂腐之见，实际上，这正如笔者所说的是一种捆绑战略，将风险与收益全部捆绑在一起，你中有我，我中有你，作为弱势的中国金融机构想减少海外投资的风险，毫无疑问暂时“傍大款”是正确选择。

    非常遗憾，在整个战略中，我们没有看到普通投资者的利益该如何维护，事实上，做大资金池稀释股权的做法毫无疑问是对投资者的伤害。一个完美的战略，却不是一个市场化的公平的战略，也许，这就是中国资本市场的冰冷现实。

    如果股市回暖，平安的再融资与并购冲锋号即将吹响。

注：今见改革干将、咸宁的宋先生，所谈事实，感慨极多。但论及良方，则惟有下决心刮骨疗毒、进行“自改革”而已。  另，猫老弟的《开放人民币汇率与经济结构调整并行不悖》一文明刊发于新京报，是思考之作，虽然对我的观点有“修正”。

   忙碌又忙碌的一周结束了，又一个无所事事的幸福周末。祝各位周末愉快，放松心情。