A股站在大周期牛市起点上

周三，A 股市场如同一头觉醒的雄狮，三大股指展现出极为火爆的行情。沪指气势如虹，一举创出近四年以来的新高，达到 3688 点，其攀升的步伐坚定而有力，仿佛在向市场宣告一个新时代的来临。深证与创业板也不甘示弱，均收出了久违的大长阳，那长长的阳线犹如市场的旗帜，高高飘扬，彰显着多方的强大力量。更为引人注目的是，沪深两市的成交量能如决堤的洪水般汹涌，放大到了 2.1 万亿，这一庞大的成交量，充分表明市场的做多热情已被彻底激活，投资者们纷纷摩拳擦掌，积极投身于这场资本的盛宴之中。从五大迹象来看，A 股已站在大周期牛市起点上。

一是近两年，国际资本市场仿佛置身于风暴的中心，经历了前所未有的大动荡。俄乌冲突、巴以冲突相继爆发，战火的硝烟虽未弥漫至全球，但已给世界经济的平稳发展带来了极为不利的影响。冲突使得能源价格大幅波动，供应链断裂风险加剧，企业经营面临重重困境。与此同时，美关税政策如同一把沉重的枷锁，套在了全球经济的脖颈上，给全球经济带来了难以承受的冲击，众多国家的经济增长步伐被迫放缓，全球股市也因此遭受重创，出现了不同程度的重挫。不过，物极必反，否极泰来。如今，这两大利空因素已逐渐接近缓和的节点。随着各国积极的外交斡旋以及全球经济合作的逐步加强，世界经济有望迎来大动荡之后的修复性增长。而经济的复苏，无疑将为全球资本市场形成有力的推动，A 股市场作为全球资本市场的重要组成部分，也必将从中受益，迎来新的发展机遇。

二是2025 年 8 月 5 日，一个值得铭记的日子，沪深北三市融资融券余额达到了 20002.59 亿元，这一数据意义非凡，因为它意味着时隔十年，两融余额再次重返 2 万亿元的高位。两融余额，作为股市的一个关键指标，能够直观地反映杠杆资金的规模，是衡量股市活跃度的重要标尺。与 2015 年两融余额首次突破 2 万亿时相比，当前的市场环境已发生了深刻的变化。经过多年的发展与完善，市场的监管机制更加健全，投资者的风险意识也显著提高，这使得市场具备了更强的风险承受能力和应对能力。此次两融余额重返 2 万亿元高位，绝非偶然，它是市场积极向好的一个强烈信号。这意味着市场中的投资者看多情绪高涨，资金入市的意愿愈发强烈。大量资金的涌入，将为市场注入源源不断的活力，推动市场不断向前发展。同时，这也释放出市场预期稳步向好、资本市场活跃度提升、资金对产业结构优化升级看好等一系列积极信号，为 A 股牛市的到来奠定了坚实的资金基础。

三是人类的发展历程，宛如一部波澜壮阔、气势恢宏的科技创新史诗。从远古的旧石器时代，人类首次学会使用简单工具，从而勇敢地开启了改造自然的伟大征程，迈出了文明进步的第一步；到蒸汽机时代，蒸汽动力如同一股神奇的力量，被广泛应用于各个领域，工业生产实现了质的飞跃，生产力得到了极大的提升；再到现代化工业时代，各类新技术如雨后春笋般层出不穷，信息技术、生物技术、新能源技术等蓬勃发展，推动着经济以惊人的速度高速发展。如今，我们正昂首阔步地迈入人工智能时代，AI 技术如同一股无形的洪流，渗透进生活与生产的方方面面。它改变了我们的生活方式，提高了生产效率，创造了全新的商业模式。历史经验清晰地表明，每一次科技创新带来的时代变革，都如同一场及时雨，能促成资本市场的繁荣。新技术的应用让企业的盈利能力如火箭般增强，发展前景变得更为广阔，犹如璀璨的星辰照亮了企业前行的道路。这自然而然地吸引了大量资金如飞蛾扑火般涌入，资金的汇聚推动着股市上扬，进而形成大牛行情。在当下的人工智能时代，这种趋势愈发明显，众多与 AI 相关的企业如璀璨的新星在资本市场中闪耀，为 A 股市场注入了强大的发展动力。

四是A 股万点论，犹如一颗投入平静湖面的巨石，在市场中激起了层层涟漪，揭示了市场中孕育的巨大机会。同泰基金运用股息贴现模型进行了深入推算，其中模型一为零增长模型。根据该模型，2024 年 A 股股分红金额高达2.39 万亿。假设 g=0，r 采用 wind 全 A 指数发布至至今的风险溢价中位数 1.96%，通过精确计算可得 A 股市值 = 2.39/1.96%=122 万亿。将这一市值与当前 90 万亿的总市值相比，我们可以清晰地看到，市场存在着 35% 的上涨空间。而模型二为稳定增长模型，同样以 2024 年 A 股股分红金额 2.39 万亿为基础，假设股息增长率 g=1%，r 保持不变为 1.96%，经计算 A 股市值 = 2.39/（1.90%-1%）=265 万亿，对应指数有 194% 上涨空间。按照此计算，A 股大约对应 10565 点。虽然模型推算的结果不能被完全视为市场的真实走向，但它具有坚实的理论基础，在一定程度上如同黑暗中的明灯，激发了市场做多的热情，让投资者看到了市场潜在的巨大发展潜力。

五是回顾 A 股的发展历程，每一轮牛市都是时代的鲜明注脚，也是经济与资本激烈碰撞后绽放出的绚丽火花。2007 年，在经济高速增长的强劲东风以及股权分置改革等多重利好因素的共同推动下，A 股迎来了第一轮波澜壮阔、震撼人心的大牛市。上证指数从年初开始便一路狂飙突进，如同脱缰的野马，最高涨至 6124 点，其涨幅之巨大令人惊叹不已，成为了 A 股历史上的一座丰碑。然而，盛宴过后，市场也需要时间来消化狂欢的余味。随后的 7 年多时间里，A 股在震荡中艰难摸索前行，如同在迷雾中寻找方向的船只，不断消化着牛市积累的泡沫，耐心等待着下一次腾飞的契机。直到 2015 年，政策的春风轻柔拂过，杠杆资金如潮水般涌入，市场再次被点燃了热情，这一轮牛市中，大盘冲高至 5178 点。自 2015 年至今，近10 年的时间里，A 股又一次经历了漫长而煎熬的震荡调整。但正所谓 “祸兮福之所倚”，长时间的盘整并非坏事，它如同为市场充电，为下一轮牛市积累了足够的能量。如今，各项条件已逐渐成熟，A 股已具备了重新开启大牛行情的坚实基础。

股市，作为国民经济的晴雨表，具有举足轻重的作用。它不仅为经济增长注入源源不断的动能，推动着企业的发展和创新，促进资源的优化配置；同时，也从经济增长中回馈给投资者丰厚的回报，让投资者分享经济发展的成果。然而，股市却并非风平浪静的港湾，而是一片充满挑战与机遇的海洋。在这片海洋中，有人如同经验丰富的船长，善于借势扬帆，精准地把握产业浪潮带来的红利，在波涛汹涌的市场中稳健前行，收获财富；亦有人因盲目跟风，如同迷失方向的船只，触礁搁浅，最终折戟沉沙，遭受损失。在股市的浪潮中，弄潮儿的胜负，并非取决于浪潮的大小，而在于对水性的深刻洞悉。这水性，便是对价值的坚守，对风险的敬畏，以及对市场趋势的敏锐判断。那些在股市中取得成功的人，往往是那些坚守价值、敬畏风险、懂得审时度势的人。他们不被市场的短期波动所左右，不盲目跟风追涨杀跌，而是凭借着对市场的深刻理解和坚定信念，在股市中稳步前行。终究，股市的馈赠，只属于那些懂水性、知进退的航行者。在当前 A 股站在大周期牛市起点的关键时刻，投资者更应保持冷静和理性，坚守价值投资理念，合理配置资产，以稳健的姿态迎接牛市的到来，在这场资本的盛宴中收获属于自己的果实。