融资融券将在下半年推出：从目前透露的信息看，已经很明朗，将会在近几个月内推出。融资能增加可能的入市资金，但融券则属于一种做空机制，因此，综合而言这是一个中性的政策。 

　　股指期货将推出：管理层正在完善各种制度。从已透露的信息判断，快则下半年，慢则明年上半年将会推出股指期货，这将结束我国股市只有上涨才能赚钱的历史，这显然是一项对市场的利空政策，而且是一个杀伤力极大的利空政策。 

　　扩容加速：融资5月17日恢复，到6月底的一个半月时间已经募集资金444亿元，而历史上我国股市扩容速度最快的2001全年也就募集资金1524亿元，显然目前的扩容速度已经超过历史上任何时候。去年7月以来的行情是在完全没有增量供应的情况下展开的，目前这样的扩容速度将使市场的供求发生了重大改变。显然，加速扩容将是下半年的重大利空因素。
 
　　宏观调控继续，有一定的加息预期：尽管今年已经出台了一些紧缩政策，如提高了贷款利率和存款准备金率，但是从近期公布的各项统计数据显示，前期调控政策的效果不够明显，目前加息的呼声日渐高涨，下半年有小幅加息的可能。这属于偏空预期。
 
　　股权分置改革已完成超过70%，非流通股陆续流通：本轮行情最大的驱动力来自股权分置改革，一方面股权分置改革使股票的估值水平大幅降低，另一方面股权分置改革过程的抢权填权刺激了市场的活跃。 目前股权分置改革已经完成超过70%的市值，高潮已经过去，改革带来抢权填权效应对市场的推动作用在逐渐减弱。相反，股权分置改革带来的非流通股上市流通已逐渐开始，抛售压力将渐渐显现。虽然今年能转为流通股的非流通只有700多亿元市值，以目前的成交量水平，这个数量不大，对市场的压力也将很小，但明年之后非流通股转流通的节奏将逐渐加快，预计到明年下半年将进入高峰。明年将有超过2000亿元市值的非流通股转流通，市场压力将很大。一旦市场上涨乏力，这种向下预期将会被市场放大，因此这也属于重大利空预期。
 
　　技术上本轮行情已进入末期 

    我们认为，2001年以来的熊市在2005年7月20日结束，之后就进入了新一轮大的上升周期，即牛市，而到目前都运行在这轮新牛市的第1大上升浪，即大A浪（见下图中的A4）。从下图可以看出，自2001年6月以来的熊市的大C浪是从2004年4月上证指数1783点开始（见下图中的C3），而自2005年7月20日以来的上升浪（下图中的A4）与1994年7~9月的行情（下图中A2）类似，都是一轮大熊市后的第一波上涨行情。一般熊市结束后的第一波大上升浪就是收复熊市大C浪下跌的幅度，对比之下可以预计，从2005年7月20日开始的这轮大上升行情的目标点位理论上在上证指数1783点附近，考虑到中国银行上市，以及今后新股上市首日记入综合指数对上证指数的虚涨影响，那么目标点位应该在1850点附近。
 
　　从上证指数2005年以来日K线图也可以看出，2005年7月以来的上涨过程的走势浪型非常清晰，而目前已经是上升的第5浪，5浪本身就有构筑顶部的性质，这也支持前面上证指数1850点附近就是本轮行情的顶部的推断。 

　　显然，从技术上分析，今年大盘的上涨空间已经非常有限，甚至可以认为未来大盘的走势就是构筑顶部的过程。

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