可能你因为突然发现你觉得贵的一家企业股价竟然翻倍了而对股民老追涨而惊奇？但是有没有想过，为什么你原来觉得贵的企业现在更贵了？而且也不见价值回归啊？难道是我估值出错了？

估值有很多种，pe，pb，ps，DCF等等。那种才适合呢？我觉得问题不是出在估值上？而是出在你对企业是否真正的理解？何意呢？慢慢说

举例说明，你觉得双汇现在贵吗？我们不能那么快下结论，估值可以很多样，因为取值不同，其最后的价值就不同。比如说，你假如认为双汇能保持现在的30%的净资产收益率，那么其就是200元也是低估的，假如你按照其20%的收益率的话，那么现在的77元就是高估。假如其25%的收益率的话，那么现在77元又低估了。是不是估值很难搞？

很多价值投资者动不动就来估值，说这个股我觉得多少钱合适了?买，这个合适，买。买入后被套1年觉得以后还是会好起来的，那么假如被套3年，5年呢？比如说40元买入中石油，很多人但是就是觉得便宜啊！问题是估计套你一辈子，那么你这时候要思考，估计你的估值方法是不对的。不然怎么会套一辈子呢？所以你认为估值很难！

对于我持有的格力，18-19元的价位很多人都认为贵。而且是毫不犹豫的说贵！估值是那么容易的话，那么大家都是股市淘金者了！

那么估值到底该怎么搞？我认为对企业估值是一个赌博，掌握了和电影《21点》一样，你能降低你输的风险！那么怎样才能降低呢？其实就是一个机会风险比的评估。比如说双汇你认为其净资产收益率在30%，20% 25%那个概率大一些，那么其后面估值的数据就是一定的！可是你会问啊？我哪里知道啊！ 那就说明你根本还没入门？没有真正理解价值投资是什么？（当然可能是我没入门） 因为你完全搞错了方向。价值投资的目的最后不是估值？ 那么是什么呢？ 我认为是对其企业的理解程度，你越理解这家企业，对其的估值也就越简单！为什么我这么说？

比如说双汇到底取哪个净资产收益率为好呢？我首先要问你，你懂这家企业吗？你知道这家企业的核心竞争力吗?你知道他的竞争对手怎样吗？如果你这样想 那么我们就一起来分析下（以下分析来自水晶苍蝇拍）

一个13亿人口的基础食品供应巨头，才区区的500多亿市值，10年后这个企业如果没有发生经营层面的自我紊乱的话，那么类似双汇这种企业达到3000-4000亿以上的市值规模是非常正常的。这个可以由几个大的逻辑就推论出来：

第一，中国的屠宰和肉制品市场空间还极其巨大。仅以屠宰业务计算每年的量在7亿头左右，而当前最大龙头的雨润和双汇加在一起不过4000万头不到，而这一业务领域中一半的属于非法不安全生产点，同样在国外的业务集中度也相对要高得多，比如美国的龙头企业屠宰业务的50%集中在少数几个巨头企业。

第二，广阔的农村市场对于肉制品加工企业而言也是极其巨大的蓝海。我之前在《对未来投资的5个基本判断》中提出过，未来的基础消费品的增长可能将明显高于奢侈品的增长（与过去10年相反），这就是其中的一个重要构成。其中龙头企业的外延式增长（网络布局）和内涵式增长（品种）还远未到头。

第三，集团资产的注入有不但扫清了制度上的缺陷理顺了管理层与股东的关系，而且注入的资产质量有保障（管理层有未达到评估质量将予以补偿的承诺）并且将在增厚规模的同时大幅提升综合毛利率。

http://s1/middle/5dfe996bt989d3b339230&690

http://s3/bmiddle/5dfe996bt989abb3459a2&690

第四，以2020年4000亿市值算，假设估值未有任何变动（2010年30pe出头），则业绩为10年8倍的增幅，年复合增长率约为23%，低于其过去10年大约25%的复合增长率。（很多参考点击这里http://blog.sina.com.cn/s/blog_5dfe996b0100uwd0.html）

若2010年公司资产整合完毕，按照券商一致性业绩评估（年末评估的就靠谱多了）2.55元计，85元的PE为33.3。对于一个长期成长空间依然巨大，ROE长期保持在25-30%，分红优厚，管理优秀（双汇的ERP系统的应用效果可以说是国内所有上了ERP的企业中都排在前列的），业绩确定性非常强甚至存在加速可能的中型企业而言（只有80亿美元的市值，在美国算是小企业而已），这个定价只能算是当前阶段的“合理”，在长期来看则远远未能体现其内在价值。

所以，假如你真的理解了这家企业以后的潜力，那么你想啊，这个行业集中度以后肯定是会提高的，参考发达国家就是了，那么现在这种条件下都能roe25%-30%，那么以后就更加能25%增长了吧。那么估值就是个简单的事情了。假如能25%roe能保持的话，那么现在的价格就是低估的。很简单的计算而已。那么你会问25%没保持呢以后？那你还没懂，我说的是机会风险比，这个保持25%的roe的几率由企业分析可以知道是很大的概率，那么就下注吧。估值就是简单。

ps：以上的股票只是举例，不做推荐，否则后果自负！