1、4月工业增加值同比增长9.3%，比上月高0.4个百分点，符合之前“3月为年内低点，之后月份高于3月”的判断，但回升幅度低于之前预测。
2、单纯从数据上分析，主要原因是投资增速低于预期，之前根据一季度天量社融（有虚增，有自循环）和4月建材价格上涨预测固定资产投资增速是上升的，但统计局报出来的却是回落的，特别是基建投资4月同比增长21.6%，比3月低6.0个百分点，尽管房地产开发投资增速上升5.5个百分点，但固定资产投资同比增速仍比3月回落0.3个百分点，这应该与开工周期后移（time to build）有关。
3、3月和4月工业增加值增速确实比较奇怪：一般规律是，地方政府出于一季度“开门红”的需要，3月数据比较高，4月就下来了，但今年3月工业增加值低，投资增速也是回落的。
4、表面上看，3月工业增加值和投资波动方向一致。但比较3月和4月增速，房地产投资3月低4月高，基建投资3月高4月低。房地产投资因国五条3月增速低，基建投资4月低则符合一般规律。我们对国五条趋势的判断以及对房地产投资的判断是完全正确的。
5、这提醒我们，一是，4月工业增加值当低不低，增势应该说是比较强的，这从4月增加值环比增速创去年6月以来的新高也可得到印证。二是，4月投资回落符合一般规律，不必过于纠结4月基建投资增速，而更关注季度最后一个月的投资增速。
6、至于发电量环比增速，根据电监会的数据，4月日均发电量环比3月增长0.91%，但根据统计局的数据，4月日均发电量环比3月下降1.6%，这中间的差距是2.55个百分点。这是根据电监会发电量数据预测工业增加值增速较高的主要原因。

7、维持二季度GDP增速高于一季度的判断。

8、三个低估、三个不变、三个悖论，仍然存在。可参见之前分析。