好文共享　－－整体上市题材_李迪

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好文共享　－－整体上市题材

(2006-06-07 09:23:57)

G酒钢：集团资产上市利于增强竞争力和改善财务透明度

广发证券

摘要:估值及投资建议。公司2005年的ROE为13.53％，2006年下降为8.82％，从宝钢、武钢、南钢、马钢等国内钢铁公司2006年的ROE预测来看，公司的2006年动态PE处于合理水平，但合理PB应该在0.9倍左右，加上还有集团薄板等资产上市的实质性利好，上市公司产业链完整后，财务透明度将会改善.
　　06年一季度业绩环比有明显好转。公司发布业绩预告，一季度净利润同比下降50%以上，我们预计06年第一季度每股收益为0.06元，相比于去年第四季度有明显好转。
　　05年第四季度盈利大幅下滑，但仍好于中板同行。公司盈利水平好于同期中板同行的原因主要是：公司自有矿山、甘肃煤炭价格低等原材料成本优势，但另一方面也可能暗示集团在供给原材料上的较大优惠。
　　集团资产上市利于增强股份公司竞争力和财务透明度。以5亿股、0.9倍PB的价格定向增发，可以收购集团的炼焦、烧结、200万吨薄板生产线资产，90万吨不锈钢资产和榆钢资产将可能放在以后年度考虑。股份公司为薄板项目作配套的转炉项目将于06年4月投产，收购集团的薄板生产线后，将拥有完整的薄板生产链。

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