摘要:公司发展战略有调整，从前期的快速扩张调整为发挥前期项目效益。重点是提高江西的轻涂纸项目和公司本部的白卡纸项目效益，关键是提高机器的运行效率和加强销售。
自产浆比重增加，收益明显，抵抗进口浆价上涨的能力在提高。公司在山东的签约林有120万亩，实际种植仅为50-60万亩，由于自营林较少，因此大部分木片以市价收购。以目前700元的收购价计算，公司化机浆成本2700余元/吨，与进口价相差近1300元/吨。目前公司自产浆比重达到70%，其盈利能力已超过造纸，成为公司最主要的利润来源。
06年每股收益预计达到0.53元，连续三年业绩复合增长率达到20％（承诺）可能性大。业绩增长主要来自于05年投产新项目。经过前期的调整江西项目至05年11月设备运行已正常，06年4月江西单月净利润在1000万以上，全年达1亿元预期值的可能性较大。本部的白卡纸与东塔公司有10万吨的出口合同，而内销市场乞稳，预计这两个项目全年贡献利润近1.5亿元，成为06年最大的增长点。
调高评级至买入。二级市场动态市盈率近9倍，偏低；前期年报业绩达不到预期值等利空消息基本出净；可转债不调低转股价的意向已明确（建议谨慎持有可转债）；六月份IPO放开后造纸行业新股认购价可能以10倍PE或以上发行，对公司股价有推动作用，在以上因素推动下，我们认为目前股价上涨空间较大，建议买入。 | |
加载中…