为何中国楼市不会崩盘

◆英国《金融时报》，2011年2月18日，汉妮·桑德尔

尽管中国政府下了重手，但很少有中国人认为房市有崩盘的可能。首先，地方政府的收入大多来自卖地。因此，地方政府会有动力阳奉阴违。其次，银行也倾向于无视中央政府的愿望。比如，它们去年就成功规避了中央政府的指令，令贷款增幅远远超出了政府设定的目标。今年，已经有一些内地银行把客户介绍到了其香港的办公室，帮他们绕开内地的限制措施。此外，负利率还让许多有余钱的富人成为了临时的“银行家”。他们会盯上有利可图的项目，开发商也会通过银行向他们转让股权。

从基本面来看，中国市场并没出现泡沫的典型症状。美日房地产繁荣如此不堪一击的一个原因是，支持繁荣的是借来的资金。而无论是建筑商还是买房者，中国目前的杠杆率都不高。的确，官方统计数据显示，固定资产投资占到经济活动的70%，且有很大一部分来自房地产投资。这意味着楼市的供给终有一天会明显超过需求。

【点评者说】终有一天？啥时候？不知道说这话的人，有没有考虑中国的13亿这个庞大得有点可怕的人口基础？它会让倾斜的供需杠杆不太容易恢复平衡。