4000点附近将有一次牛市保卫战

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金谷明

 　　很多年没有看到这样的暴跌了。应当说，这样的暴跌也不可能经常看到。这样的暴跌出现之日，也就代表了市场正处于一个极端时刻。上周，沪指跌幅达到13.32%为7年来最大周跌幅。周五，沪指单日跌了7.40%，创业板跌了8.91%为其史上最大跌幅，沪深两市近2040只个股跌停板。这类极端时刻在下跌的时候有——正如当下；在上涨的时候也有，这就是还离我们不远的今年5月行情。

主因：降杠杆去违规

　　不少股友问本栏，这次调整的原因是什么？实际上这是明摆着的事情——降杠杆去违规，资金面趋紧。

 　　实际上，这个事情已经做了很长时间，从远的说是今年1月份，今年的1月调整就是由此而来；从近的来说，则5月28日那根6.5%的长阴线就开启了最后的“关闸模式”——对赖着不走的违规资金、杠杆资金进行清盘。从技术走势而言，2009年8月前后的见顶回落走势和本轮走势高度相似，可以拿来作为后市研判的参考教材。

 　　本周四，央行在公开市场进行了350亿元的7天逆回购操作。关键是，此前央行已经连续19次暂停了这个公开市场操作。而这次的逆回购，中标利率为2.7%，前次则为3.35%，下降了不少。招商证券的点评是，在宽信用的趋势下，流动性仍将面临边际收紧的压力。

 　　这是一种不为人关注的微妙变化，流动性宽松一直是今年以来的共同预期，但降准或降息周期爽约，用民生证券的评论来说是一种“衰退性宽松”状态。不能理解到这一点，便不能真正理解本轮调整的意义和性质所在。而且，资金面的这种变化，也将对近期市场的反弹带来制约。牛市基调不变，但阶段性的回撤已难以逆转，反弹力度不宜过高预期。

下周打响保卫战

　　上周本栏已经说过，本周期已经演绎为转折性质，这也和2009年的8月时段雷同。再次强调，此阶段操作上应该转入阶段防守。抄反弹，也是一种操作类型，但正如股谚所言“老股民往往死在抄底上”，本周已经有股友乃至私募人士和本栏诉苦，“抄底盘跌停板了”。一般投资者不宜参与反弹行情，精力应放在上升趋势稳定的上升浪当中。

 　　从去年7月开始到上周，一个5浪上升已经完成，本阶段应该从3浪调整的角度进行分析和把握。从趋势跟随角度看，本栏给出的本周中长期关键位在4400点上下，周二的失守让多头获得了短期支撑继而引发反弹，但周五的失守则让更多人看清了中期调整的趋势，进一步加入到了多杀多的阵营，后市大盘将挑战长期关键位。

 　　随着大盘的下行，行情转入阶段性空头主导时段。此时，中短期甚至是中长期关键位都将处于具体指数的上方，大盘必须回升并站稳这些关键位之上，行情才是重新回到多头市场轨道，否则，均为阶段空头市场。

 　　下周，沪指的中短期关键位在4600点上下，中长期关键位仍将位于4400点附近，而长期关键位在4050点左右。周五，大盘收报4192点，尾盘一刻涌入了不少抄底盘，令指数短时间回升了50个指数点。可以看到，大盘目前还在长期多头市场轨道之上运行。预计，下周将会有一番长期牛市支撑位的争夺，4000点附近将出现巨幅震荡。

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