金谷观察0111

                 股市闹“钱荒”苦待活水相救

                                          金谷明

短期看，本周市场选择了向下破位，2060点的短期防线被突破。而作为短期时间窗口，下半周未出现转势动作。既然如此，则本周期最好的结果——先抑后扬的反弹周期——需要奇迹来推动。而随着新股的逐步发行上市，场内热钱将流向新股板块，很可能形成炒作新股的结构性行情。

市场需要资金面松动

1月9日发布的宏观数据显示，2013年12月份CPI同比上涨2.5%，是经历9月、10月、11月三个月的“3时代”后再次回到“2时代”。而2013年全年CPI涨幅只是2.6%。低于3.5%的调控目标，是个利好，但无法阻止市场低迷，此时大家的关注点都在汹涌而至的IPO重启上，巨额的发行、巨额的申购占款，等于股市在闹“钱荒”。

事实上，通胀问题、存款准备金率问题、新增贷款问题等，在过去的2013年都不像前几年那样对市场有巨大的影响力，市场的关注度不高。像存款准备金率，尽管在去年的6月和12月两次“钱荒”中，都被认为有可能被动用。但随着央行调控工具的增加，灵活性大增，存准率已经自2012年的7月6日之后没有再动用过，目前定格在3%水平。

2002年以来，2003年、2005年和2009年全年没有动过存准工具，2013年是再次出现全年没有动作的一年。从概率上看，因为此前没有出现过连续两年不动存准工具的情况，所以，2014年有可能出现存款准备金率调整。而从方向上看，因为目前经济恢复的势头在、压力也大，下调存准率的可能性更大。春节来临，市场资金需求仍大，而去年3月以来的新增贷款基本呈现下行态势，也许是考虑有没有可能降准的时候了。

    因为新股发行的重启，二级市场愈发“水紧”跌势难止，管理层释放了不少诸如推动长期资金入市、保险资金可以投资创业板股票、QFII去年12月新开户翻倍等利好，但总是“远水不解近渴”，从股市的角度看似乎也需要有降准的利好相助了。

中下旬走势需要奇迹

      如上所言，去年3月以来的新增贷款数按月来看是处于下降通道的，这和深沪两市的主板指数走势基本一致，尤其是深成指。由此得到的启示是，未来一年，这种流动性态势如果没有改变的话，大盘也缺乏大的上升动力。

从目前的宏观政策取向看，新增贷款大增的可能性并不大，但去年6月和12月的“钱荒”也说明，新增贷款继续大幅收缩的可能性也较小。从具体的新增贷款数额看，2010年2月以来实际上处于箱体上落的均衡状态，上有顶、下有底。则联系目前大盘的长期趋势是一个可能横跨三年的大圆底看，两方面能够形成互证。

这样的话，正如此前本栏所分析的那样，2014年大盘走势大致上不会超越2500点，但再次低于1950点的概率很小。大盘失守2100点后向下的空间应该就是150个指数点以内。本周大盘低见2008点，2000点短时间失守很可能又将出现。不过，长期来看这不应成为继续做空的开始，反而应当从积极的层面看待这种大幅波动。毕竟，新股发行短期就将过去，坚信2000点左右做多比做空更具备充分理由。

本月中下旬有没有奇迹？可能性依然存在，新年行情、节日效应、超跌效应、新股发行告一段落、政策鼓励等，都可能成为触发元素刺激做多资金“活水”入场。

金谷明专著《买卖都在转折点上》