我在春节前分析人民银行会在1月份数据出台前后加息，并进行了反向推理：假如在今年1月份数据出台前后没有紧缩货币的措施出台（尤其要关注加息），则表明政府决策者对物价上涨的容忍度在上升。此举会刺激老百姓对货币贬值的担忧情绪，储蓄存款加速向股票及楼市流动，资产价格会与物价一起上升。这样的结果并非不可能出现，1月13日国家统计局总经济师在接受采访时认为，当前的物价水平在30年来并不属于高位，30年的平均物价水平是5.6％，只是最近10年来物价一直处在较低的水平，老百姓对物价上涨的容忍度下降了。言外之意是要增加大家对物价的容忍度。

当时，我分析认为，政府究竟对物价持何态度？从货币政策的操作就可以知晓。如果在1月份物价数据公布前后采取加息的措施，并对贷款采取严格控制，则表明控制物价是动真格的，股市不会有好的表现。反之，采取的是提高对物价上涨容忍度的方式，则资产价格不会差，与通胀有关的股票会有好的表现，有色、煤炭等将成为市场关注的焦点。

就在兔年股市开始之前，人民银行宣布加息，说明政府对通胀的态度已经明朗，希望增加对通胀的容忍度的揣测是不成立的，股市、楼市在今年将面临通胀的挑战。

当下，不少分析师认为今年的物价会是前高后低，因为前两个季度的统计翘尾因素比较大，从8月份开始翘尾因素越来越小，物价会逐步回落。因此，股市在上半年受压，下半年会好转。该分析的假设前提是今年不会出现新的物价上涨因素。笔者认为，这很可能是一厢情愿。2009、2010年巨额货币投放在2011年会逐步反应到物价上来，物价的上涨压力将与日俱增，加上异常气候的因素、工资成本加速上升的因素，通胀能够控制在两位数以下当属奇迹。

政府对通胀与房价上涨的态度是有很大差异的。房价上涨会带来财政收入的增长，还会刺激GDP的增长。从政治上，房价上涨会让大多数人收益，因为有房子的人一定占多数，受损失的只是买房子的人。但物价出现大幅度上涨情况将变得十分棘手了，它会严重影响一般老百姓的生活，影响面将十分广泛，会成为一个严重的政治问题。因此，政府可以容忍房价持续上涨，但决不会坐视物价的螺旋式上升。

要控制物价，货币政策的紧缩不一定能够解决全部的问题，但如果不紧缩货币是绝不可能的。

当收货币、控制物价成为今年的头等大事时，兔年的股市就难以跳起来了。