——01-05年大熊市中上涨的股票分析
标题中用不恐惧已经很折中了，准确的说，应该是我们更喜欢熊市，其实道理很简单，就像买房者喜欢房价低，购物者喜欢物价低一样，把投资股票当成买企业的价值投资者当然喜欢自己要买的企业越便宜越好，这是其中的一层意思！之所以用不恐惧，我这里想表达的是另外一层意思！真正的价值投资者在一定的安全边际下投资的企业,只要企业的业绩在真正的增长！无论短期市场怎么给他定价，长期下来市场一定会回归企业真实的价值，伴随企业的成长一定会是我们的财富增长！正如证券界“教父”格雷厄姆所说：“市场短期是投票机，长期是称重机”。只要投资的企业足够优秀和便宜，熊市中我们依然能够安枕！
这里先聊一下我写这篇文章的起因，前些天和一个朋友聊股票时，朋友说了一个观点“股票的价格是随着大盘的涨跌作上下波动的”，当时我纠正了朋友的看法，说：“股票的价格是围绕企业的价值作上下波动的”！当时我列举了世界证券使的一些数据，朋友最后还是将信将疑的表达了他的观点：“我相信在国外成熟的市场是这样的，而我国的证券市场还不成熟，你的观点还有待时间的检验”！其实我无意一定要说服我的朋友！并且我一直比较欣赏对事物有自己见解的人，就像我一直欣赏能够坚持独立思考的股票投资者一样！更何况我现在无法列举未来的数据以说明这一点！这里我只想列举一些历史数据给股票投资的朋友！因为我知道我朋友的观点并不代表他一个人，可能80%以上的股民都存在我朋友的观念，不信可以随机抽查一下，有多少股民不看大盘，不担心大盘下跌，不喜欢大盘上涨！但我可以明确地说，长期来看，决定股票的价格的核心因素只有一个，就是企业的价值！
我们还是看一下我国证券市场的一些真实数据，本轮牛市启动之前，从01年6月到05年底，中国股市经历了长达四年的熊市，上证指数从2245.44点跌到1161.06点，大盘跌了一倍多。在指数最大跌幅达到55.54%的市场中，真的就没有上涨的股票了吗？参与股市真的就只能意味着赔钱吗？我们还是看看真实的答案！在01年6月14日到05年12月31日区间中A股上市公司上涨股票有105家，占到A股总数的8%，（这个比例并不高，但对于价值投资者已经足够多了，我们的投资组合中从来都没有超过过10支股票，我们的投资哲学和投资理念决定我们只会投资于极少数的优秀成长企业。）其中9只股票涨幅在一倍以上，25支股票涨幅超过50%。下表是涨幅前30名的股票。
2001-6-14至2005-12-31涨幅前30名(复权)
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股票代码
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股票名称
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复权区间涨幅(2001-6-14,2005-12-31)
(%)
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600837
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Ｇ 都 市
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537.99
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002025
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航天电器
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205.40
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002024
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苏宁电器
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175.54
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600583
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海油工程
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165.31
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600519
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贵州茅台
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147.77
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000069
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华侨城Ａ
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113.56
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600786
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东方锅炉
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107.66
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000866
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扬子石化
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106.24
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000792
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盐湖钾肥
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100.71
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600694
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大商股份
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96.78
|
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600406
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国电南瑞
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95.41
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600460
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Ｇ士兰微
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91.66
|
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600009
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上海机场
|
89.42
|
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600331
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Ｇ 宏 达
|
77.66
|
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002048
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宁波华翔
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73.39
|
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000063
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Ｇ 中 兴
|
72.87
|
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600026
|
Ｇ 中 海
|
68.81
|
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000402
|
金 融 街
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67.95
|
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002049
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晶源电子
|
62.00
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600616
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Ｇ 食 品
|
60.83
|
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000022
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深赤湾Ａ
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58.24
|
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000538
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云南白药
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54.56
|
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600320
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振华港机
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54.04
|
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000088
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盐田港Ａ
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53.67
|
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600585
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海螺水泥
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52.40
|
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000869
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张 裕 Ａ
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49.27
|
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600002
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齐鲁石化
|
49.27
|
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002031
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巨轮股份
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48.50
|
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000039
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中集集团
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48.21
|
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600309
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烟台万华
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46.95
|
在大盘下跌一倍多的过程中，这些股票能够逆势上涨，核心的原因只有一个，就是企业的价值真正的提升了。简单的看几个公司的数据，都市股份净利润从2001年2千6百万到2005年1.38亿增长了4.3倍；航天电器上市后04年净利润0.41亿增长到05年1.15亿，增长接近2倍，苏宁上市后每年利润翻番，茅台保持着年30%的增长速度，烟台万华保持着50%的增长速度。。。。。实际上，从2001年至2005年上表中的30家公司的营业额、净利润、净资产、经营现金流、股利等重要财务指标均有大幅提升。就像我们熟知的苏宁电器，贵州茅台，他们的业绩增长和企业价值提升是普通大众都能看到和预测的，并且01年至今均有20倍以上的涨幅，但事实上在四年的熊市过程中90%以上的股民是赔了钱的，同在在接着两年的牛市中也很少有赚10倍以上的。
我们关注上面的数据，不仅是因为他们能让我们在熊市中也获得了收益，而是真正不断成长的企业会在未来让我们获取巨额的财富！事实上在05年，这些上涨的企业也都有不同程度的低估，这些企业在05年至07的牛市中很多涨幅超过了10倍，熊市不仅没有让价值投资者亏损（即使是投资上表中大幅上涨股票之外的企业，只要是真正业绩不断成长的优秀企业，如万科，也没有什么可以恐惧的，在接着来临的牛市中同样上涨了20倍），还给了我们绝佳的以折价买入优秀企业的机会。
我们研究历史并不是为了沉溺过去！而是为了把握未来，因为世界几百年的证券史，无数次的牛熊交替都在千篇一律的历史的重复，中国股市从成立起，投机坐庄的盈利模式就贯穿始终。应该说正是在漫漫熊市中，才能冷静的意识到，公司的内在价值才是投资的根本依据和出发点。投资很复杂，但道理很简单，并且几百年没有变过，也没有什么更深奥的理论诞生！格雷厄姆的《证券分析》依然是今天股票投资的圣经！价值投资，安全边际，选择成长企业，永远是获利的不二法门！
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