美国的Cato Institute于今年九月四日在香港举办经济研讨会议，我没有参加。阿康参听后告诉我，所有在场的人都反对人民币的汇率自由浮动，而这些反对的人中包括任志刚与JohnGreenwood，有识之士也。Cato这个机构是为维护自由市场而成立的。在货币没有本位的情况下反对汇率自由浮动，算是反对自由市场了，而以Cato举办的会议中一致地提出反对，是个值得注意的问题。

货币制度可以有不同的分类。今天的话题，我们可分有本位及没有本位这两大类。历史上曾经大行其道的货币本位制是金本位，用金币或指明一元可以换取多少金。中国的经验是银本位，国民党之下变得溃不成军。事实上，任何物品都可以用作货币的本位，但因为交易费用过高，除金、银外其它的物品很少用。金、银本位制今天不复存在，是因为这些物品的供应量不足，不够弹性。话虽如此，就是在今天，好些经济学者赞成复古，回头再用金本位制。去年获经济学诺贝尔奖的蒙代尔就是一个极力的赞成者。

本位制通常是百分之百以物品本位保障的。但大约一个世纪前一位英国佬发明了局部本位制。这就是香港今天所采用的联系汇率制度了。我们今天用的本位是美元，保的是港币的钞票，不保支票或银行存款户口。这种局部本位制（Currency Board）有好几种不同的变化，一言难尽，是本文的题外话。

没有本位——完全没有物品保障——的货币叫作Fiat Money。今天，世界上大多数的国家都采用这个制度，包括美国及中国。没有本位支持的货币制度，今天皆由政府控制。这控制主要是由中央银行控制货币的发行量。除非银行被规定要有百分之百的储备，一个国家要控制货币发行量并不容易。货币量增加过多会引起通胀，过少或收缩了会有通缩及经济不景。一个不腐化的政府，适当地控制货币量也不容易，腐化的就更可上下其手，以印银纸作为间接抽税。国民党在大陆时的胡作非为，不堪回首，但那是历史上有名的腐化例子了。

转谈货币制度与对外汇率的关系吧。在有本位的货币制度下，不管是局部还是全部的，汇率是以本位的价格变动而变动，是不需要管制的。若要加上其它管制来维护那以物品价（或美元）定下来的汇率，这本位制就算是失败了。几年前亚洲的金融风暴，香港政府施行了一些干预市埸的政策——如大手购入股票等——显得香港以局部本位制而推行的联系汇率制度出现了问题。

外汇管制是指管制外汇的自由买卖，管制外汇的自由出口或进口，还可以有其它的花招。在原则上管制外汇与管制汇率是两回事。这二者的一个明显关系，是如果汇率守不住，政府可以用管制外汇的办法来维护汇率的。差不多所有的经济学者都反对中国有外汇管制——任老弟志刚也不应该是例外——但这些有识之士倒有不少是赞成管制汇率的，或反对汇率自由浮动。

反对汇管但不反对管制汇率的人，通常是不赞成汇率绝对不浮动。他们不赞成的是汇率完全自由浮动。他们主张汇率有一个狭窄的浮动空间，但不许有大幅度的波动。要这样做，在没有汇管的情况下，政府就要有相当的外汇储备，久不久以买卖外汇的方法来干预外汇市场，用以维持汇率停留在那事先界定了的狭窄浮动空间。在原则上，这样做会有两个最好的世界。第一是没有外汇管制，第二是没有大幅度的汇率波动。

问题是原则归原则，运作起来是另一回事了。在运作上，以外汇储备来维护狭窄的汇率波动，有两个不容易处理的困难。其一是市场上的赌徒知道政府有储备跟他们赌，有什么风吹草动，他们就群起而攻。先进如英国，就曾经两次在数日之间把维护汇率的储备输清。一个拉丁美洲的国家（记不起名字）输清输得更快。前车可鉴也。好些以前用过这狭窄浮动的国家，如日本，中过计，不敢重蹈覆辙矣。

几年前的亚洲金融风暴，一些国家因为要维护汇率而把外汇储备在几小时内输清光。香港慷他人之慨，「借」给泰国十亿美元，担沙塞海。亚洲当时的崩溃速度，显示着另一个严重问题。那就是官商勾结，知情的官员与有钱的商人连手与政府大赌一手。这样的情况若在中国出现，不会是新闻吧。就算没有官商勾结，政府的官员持有内幕消息，胜券在握，可以秘密地在汇市赌得很大。那是说，以外汇储备维护汇率，是放着一块肥猪肉，引诱知情的官员下赌注。

第二个维护狭窄汇率的困难，是若有什么风吹草动，取消了的外汇管制会很容易卷土重来。这管制可以五花八门，千变万化，防不胜防，而贪污的干部口头上会说是以国家为重，内心却在偷笑。汇管是贪官的天堂，历史上从来没有例外。

我们不要忘记中国是一个很大的国家。在日新月异的今天，本位制或联系汇率制不容易在那样的一个大国施行。要搞自由发钞制（海耶克主张的），在政治的局限下是妙想天开。一个健全的中央银行制度应该是唯一的选择。只要央行能适当地控制银根，解除所有汇管及让人民币自由浮动，中国不仅没有半点问题，欣欣向荣是可以肯定的。

这样大的国家，根本不需要有什么外汇储备。货币量控制得好，人民币值钱，要多少外汇就买多少。我曾经说得清楚，只要中国的通胀不死灰复燃（每年百分之三以下的通胀是可取的），解除所有汇管，人民币的汇率是会上升的。

当然，你会问，国民党当年的中央银行那样腐化，若解除汇管，浮动人民币，前车岂不可鉴乎？我的回应是，中国衰了二百年，这一手我们是要赌的。

是的，中国的贪污情况严重。可幸的是最高层还算是廉政，或起码在比较上可以这样说。今天，我们不能假设中国的最高层是腐化的，因为一用上这个假设什么也不用谈了。我们只能假设最高层是廉政的才能谈经济政策。基于这个假设，废除汇管、浮动人民币、控制银根，廉政就会自上而下。这是中国的希望所在，怎样我们也要赌这一手的。