圈钱是A股的达摩克斯之剑

随着股指在2000点企稳，政策层的救市意图明显。中国股市从6000点到2000点的宏跌的下跌接轨终于走到了尽头。很明确的说，继续下跌接轨的道路已经在政治上被封杀了。

保护2000点不单单是散户投资者的战役，也是执政党的战役。当然市场化注册制仍然是中国股市改革的目标，但是已经有了一个前提，那就是在确保股指不有效跌破两千点的前提下推进注册制改革。

可以明确的说现在的2000点是政策底，是政策力量形成的点位，但2000点的价值中枢是不同于市场化形成的价值中枢的。以政策市的估值给来这个市场发行的股票定价必然会导致圈钱。

什么是市场化的价格？我举个例子，把现在的2000多家上市公司用政策托市保证其不跌破2000点，在确保投资者利益的前提下，把排队上市的600家一起打包上市，或者300家一起发，这几百家新上市不在托市范围，所以发行后会形成很低的市场市的价格。这样的上市价格才是真正的市场化价格。新股发行把几百家一起打包发行，那样A股上市的浙江世宝上市后才能形成接近2.58港元的市场市价格。

如果继续按照证监会以往市场化理论，中国股市下跌接轨往下的空间巨大，根据现在的新股发行就暴富程度来看，笔者认为即便现在的2000点其估值水平，相对于市场市的估值仍旧高30%左右，继续市场化下去中国股市最低也有200点到400点甚至600点的下跌空间。所以在当前2000点搞市场价发行，那么就会出现浙江世宝原本价值1.5港元（香港发行价）的股票在这个市场卖20元的情况。

我们说保护2000点是前提，是政治要求。维持当前股市的总市值，维持当前的股市估值是保护投资者利益的根本手段。既然2000点的政策市是前提，股市估值高估了近30%，新股发行必然导致市场化询价远高于实际价值。股市成了财富放大器，2.58元发行，上市后会卖到18.75（浙江世宝）；148元发行上市后会卖到188.88元（海普瑞）。这样的市场搞市场询价就会搞出闹剧。

     现在要搞清楚的问题是，既然现在的指数位置是政策市形成的，那么新股发行让原本不值钱的股票在这个市场以市场化名义询价，还要让大股东的廉价筹码在这个市场上以高价变现这合理吗？

在市场市原本价值1.5港元的浙江世宝在A股以接近20元的价格卖出，让成本仅仅只有1元钱的创业板的股票以几十元甚至上百元的价格卖出，几十倍获利，这样的股市制度合理吗？

     有人会说全世界的资本市场都是这么运行的啊，那叫市场化叫市场定价。但人家的市场是真正的市场化的市场，我们是政策市，我们的市场因为历史因素根本不可能一下子跌到市场化的程度。

在香港以1.5港元发行的浙江世宝在A股市场上卖20元，无偿获得市场溢价这分明是圈钱。是不合理的，所以新股发行的改革必须要改变这种不合理。

即然股指2000点是前提，那么改的只能是新股发行。比如把新股发行多圈的钱通过相应设计让其吐出一部分回馈二级市场形成共赢。制约新股发行上市过程中的暴利这是改革的方向。

具体怎么设计。比如1/3网下发行部分市场价询价发行，发行后对发起人股按30%高估比例进行缩股，2/3新股网上向投资者配售，配售部分按发行价折价30%进行发行。这样就相对公平了，当然这只是市场转轨特殊阶段的发行方式。具体操作可能还有更好的方案。

当前中国股市总是好不了，原因很简单。就是新股发行的圈钱。当下政策市前提下的新股发行必然导致圈钱。而政策救市，虽然短期保护投资者利益，但仍旧维持一个圈钱机制，最后的市场预期还是市场化，救市之后还会重复历史必然再跌回来。 

所以说股指在维稳2000点的前提下，如果新股发行仍不变通的话，那么新股发行就是中国股市的达摩克斯之剑。