股市市场化，管理层要给明确预期

古往今来，或许由于机缘巧合或者时势造英雄等缘故，总有那么一些书生有幸拜大将。书生做了大将，有做的好的：比如三国时一把火烧了刘备连营700里的书生陆逊，就很了不起。也有做不好的，比如被后人笑谈为“纸上谈兵”被秦白起活埋了几十万大军的赵括。

今天股市的管理层中大多也是些书生，学了些国外的资本市场理论，于是回来搞所谓的市场化，所谓的国际接轨。但无论是以前的国有股直接减持，还是当下的靠印花税调控股市，我们能看到的仅仅书生“纸上谈兵”的水平。

股市是信心经济，信心经济就必须要投资者有信心。现在大牛市前提下，管理层不考虑如何运用当前高涨的投资信心，靠过剩的资本优势来解决股市的制度问题。比如进行一个类似“漫水堤”的制度设计，让中国股市由政策市向市场市转轨。相反管理层却是在投资者人气高涨的时候，用釜底抽薪的手段，打击市场，制造一个高交易成本，靠业绩不能维持交易成本的赌场。

在股市大调整后，无论调控经济的官员们多少次出面澄清，出台的各种政策并非针对股市，但中国股市的确在政策的淫威下波动巨大。如果出台其他政策并非针对股市，那么5月30日印花税一下提高200%，单这一项政策就肯定其是针对股市了。

为什么管理层会对股市的涨跌耿耿于怀？股市为何会在各种政策下宽幅震荡？根本原因是，目前的中国股市还是一个政策市，是一个市场规模偏小，是一个市场进入、退出，还在管理层掌控之下的市场。于是中国股市要发展，要自身调节，就必须实现由政策市向市场市转轨。

但直接由政策市向市场市转轨肯定会引起股市大跌，甚至长时间持续低迷；不直接转轨继，续当下的政策市，那么股市的风险会越积越大，直至最后市场无法维持而崩溃。

所以怎么样处理当前市场转轨将是中国股市最大的制度问题。

前几天管理层半夜出台印花税，管理层看到了所有股票都出现大涨，市场风险在迅速累积。调控股市的理由是因为市场背离了管理层的价值投资的取向、投机日盛云云。

但管理层千万别忘记了，中国股市何以会背离价值投资取向，何以会投机日盛？

正是我们的制度设计，使得要上市的公司从来没有一个机会均等公平竞争的市场进入机制。在这样一个管理层宏观调控上市公司进入的市场前提下，就必然会出现ST股的生死时速，就必然出现重组成功股票的大幅上涨。必然会出现海通借壳都市，广发借壳延边公路的经典案例。甚至出现苏宁环球借壳ST吉纸，导致股价从最低价0。76元到33.55元的股市神话。这些大涨都是书生们所倡导的价值投资所不能理解的。而书生们倡导的价值投资，如现在的蓝筹股：国投电力，东方锅炉等，其最有投资价值的买入时机，往往是其标有ST标志的时候。而那时管理层却人为标记ST，进行风险警示，实质上又是在误导和欺骗投资者。

中国股市的问题无非政策市如何向市场市转轨的问题。股改前是，股改后仍然是。解决这个问题，就是如何在发展中规范；如何在保护投资者利益的前提下，实现资本市场真正的公平、公正、公开的问题。要在发展中解决问题，就必须保护好投资者的利益，包括保护投资者在当前制度下高成本介入的投资者的利益。而不是重新积累问题。

管理层人为制造了一个垄断的高价值中枢的市场，让投资者高位接盘，如百倍市盈率发行中国远洋，高成本套牢投资者，然后在以市场化为借口，以股市有风险为由，让高成本进入市场的投资者为人为的制度原因买单。如此拙劣政策的手段，已经用了无数遍，现在连我等散户都看的一清二楚，为什么学富五车的学者们，到现在怎么还看不明白呢？

当前,如果管理层不改变政策预期，继续保持稳定的市场（有节制的扩容，并包括增量资金和新股发行的供求平衡）那么这样的股市政策下，市场里的ST股、低价股就一定继续有其壳资源，上市公司也会甘心为借壳买单。那么市场人气也会继续高涨。

但如果管理层的书生意气又回来了，又要搞所谓的国际接轨，价值回归，搞所谓的直接市场化发行，那么市场的预期将是上市资源的无限供应，壳资源预期的接近零成本。这样的政策预期下膨胀起来低价股、ST股的庞大市值就会瞬间崩溃，导致股市下跌，市场人气会尽失。股市跌，投资者信心就没有了。现代经济是信心经济，没了信心还怎么搞股市，怎么搞所谓的虚拟经济呢？

所以未来中国股市如何市场化，管理层必须有一个明确的预期。否则股市一旦跌了，管理层就不会有诚信！