最近，希望投资中国传媒娱乐业的基金异常活跃。作为国内这个行业里最活跃的投资银行，我们经常会被问到同样的问题：有什么好的投资机会？

我通常会给出三个比较具体的方向：地方广电的改制、新媒体平台的建立以及内容产业的规模化经营。

1.        地方广电的改制

不要被围绕新媒体的各种炒作忽悠了，不要因为自己不看电视了就说电视没人看了。在中国传媒娱乐业的所有细分市场里面，目前真正有规模的还是传统广电。2005年全国广告市场一共有1200亿元左右，其中电视占了40%；相比之下，这几年增长迅猛的互联网广告只占不到4%。在中国，政府行为是强有力的，电视是政府花了上千亿的投入才普及推广到今天这种程度。因此，短期内不可能有其它任何媒体介质能够取代电视在中国老百姓中的位置。

这里的关键词是改制。就像我们不能拿手扳着自己的双脚把自己从地上举起来，广电的改制在没有外部力量参与的情况下是没有成功的可能的。现在的机会是：虽然央视短期内是否能够在体制改革和体制创新方面迈出实质性的一步还是问号，地方广电已经开始摩拳擦掌、跃跃欲试。

基于包括电视频道在内的广电资源短期内不可能进入市场的政治现实，改制的唯一通路就是剥离全部或部分经营性资产和业务，组成新公司，实现“一台两制”。在这个过程中，外部资本、特别是是那些有国内身份和背景的外部资本是有机会参与其中的。有可能抓住这一轮机会的一定是那些深刻了解国内的政治现实、善于承担国情风险的投资机构。　

2.        新媒体平台的建立

事物都有两面性。正如我们不能过分夸大新媒体的作用，同样我们也不能对新媒体的增长潜力视而不见。无论是基于电脑终端还是手机终端，未来两到三年内都会出现一些非常具有价值的新媒体平台。于是，甭管是不是真的会做饭是个人插上“新媒体”的招牌就敢开餐馆，而那帮投资商看见这招牌还就得进来转一圈吃不吃另说但他不敢不看两眼菜单。

这里的关键词是模式。新媒体也得吃饭；新媒体平台必须要解决靠什么吃饭的问题，因为想象空间不能当饭吃。我觉得，让新媒体平台短期内最有希望当饭吃的商业模式只有两个：对视频来说，是视频广告（包括植入式广告）；对音乐来说，是包月或者单曲下载。

我的朋友、摩根斯坦利的分析师季卫东在最近出版的一份关于搜狐的分析报告里，说搜狐正在从“互联网报纸”向“互联网电视”转变。我同意他的这个看法，并且认为未来最有希望做出比较大的增量的就是基于电脑和手机屏幕的“互联网电视”（而不是基于电视的IP电视）。

如果我们把电脑屏幕和手机屏幕都想象成电视屏幕，其实模式的问题反而简单了。传统电视上的电视节目靠什么赚钱，新媒体上的视频节目就还靠什么赚钱。只不过节目和节目一定会有所不同，新媒体上真正有商业价值的节目既不会是传统电视节目的简单剪接和移植，也不会是大街上随便一个张三李四拍的搞笑搞怪（我们前一段可能过于夸大用户产生内容的价值了）；我认为真正支撑新媒体商业运营的内容还会是专业机构专门为新媒体或者跨媒体量身定做的、带有非常强的互动性的视频和音频内容。因此就必须要说到内容提供商。

3.        内容产业的规模化经营

我在前不久的《国内电视剧公司的四种选择》里其实已经非常直言不讳了：国内生产内容的公司（特别是民营公司）最大的问题是规模都还太小。再有名的、看着再热闹的也还是太小。

不用说，这里的关键词是规模。小了就得长大。你能不能从一年两三部电影变成一年拍十部？能不能从200集电视剧变成800集？能不能从四张专辑变成100首单曲？能不能专门为互联网电视拍出100部5分钟短片？能不能为手机电视拍出5个系列500集1分钟视频？当然做到这些你缺的肯定不只是钱，但是你不可能不缺钱。

反过来对投资商来说，内容制作商长大的过程正是他们的机会。所以我一直对他们说：如果你什么都看清了，你就按你看清的方向去投；万一你暂时什么都还看不清楚，起码应该看清一件事，那就是随着发行和播出平台的增多，优秀的内容（特别是真正意义的跨媒体内容）在未来的价值一定会越来越高。我不知道还有什么道理比这个更简单。还是半年前的那句话：是内容，笨蛋！