建议允许券商向商业银行贷款――看来，面对股市现状证监会真着急。18日法定存准调降0.5个百分点的钱才可以放出了，即便如此，面对商业银行2万亿元的流动性缺口和3.95货币乘数，5000亿元的基础货币投放，恐怕仅仅可以暂缓商业银行流动性的困局。而要想让居民储蓄流入股市，央行必须进一步放松银根。当然，如果此前央行不收会此前通过公开市场操作所投放的3800亿元基础货币，那还好些，证明央行货币政策已经正式转向“中性偏宽”。

但依据以往的经验，央行总要按照自己认为正确的节奏“龟爬前进”，不可能按照市场真实需求投出货币。实际上，过去央行回笼货币的一个主要说法是：把流入境内的“热钱”关进它们的笼子，但现在的贸易数据和FDI显示“热钱”已经跑了不少了，但为什么不把这部分已经出逃的资金还给市场？

市场流动性短缺是不争的事实。面对流通股的数倍增长，远不足全流通之前的交易量水平，根本无法支撑更高的市场价格，更不用说蓝筹股行情了。

这也是证监会着急的一个重要原因。不过，着急也不能乱了方寸。建议允许券商向商业银行贷款不一定是个好主意。中国目前的情况，应当坚持分业管理，分业经营。

第一，中国正在经历史上最大的一次经济转型，经济风险巨大。这时候，资本市场对实业的支持，比较适合于高风险偏好的股权融资，而不适合债权资本的快速扩张，否则商业银行将被置于最大的风险之下，这不符合中国的经济现实，也不符合商业银行的风险偏好。

第二，券商向银行贷款将混淆股权资本和债权资本的界限。未来，一旦股市泡沫破灭，银行业难免受到威胁。中国比较适宜的金融方式，股市与银行的交替，各自行使各自的功能，否则金融脆弱的中国，经不住两个方向的同时拖累。其实，此次金融危机中暴露出的问题，大多数都是混业条件下的闹剧。

第三，券商贷款一旦出现风险，势必会在股票市场兴风作浪，大开赌局，这不仅会扰乱市场秩序，侵害中小投资者利益，而且为了防止金融大局受到危害，监管机构也不得不网开一面。

当然理论上说，券商是不是可以使用银行信贷，这取决于券商内部的治理水准，风控和自律水准。但从全世界的现实情况看，基本没有成功经验可以借鉴。美国、欧洲那些金融巨头，貌似规范而庞大的强者，不也是一夜之间纷纷破产吗？应当说，金融业天生就不是个安分守己的角色，一个蚁穴就可能摧毁千里之堤。当年巴林银行的尼克·里森和如今摩根大通的“伦敦鳄”，不都是惨痛的教训？

我并不想去分辨金融混业经营好、还是分业经营好，这两种交易方式都有成功案例，也都有失败案例，而且难分伯仲。美国重新恢复混业经营，是因为美国老百姓储蓄存款锐减，商业银行业务无以为继的必然结果。但中国的情况恰恰相反，老百姓储蓄意愿世界第一，根本不存在商业银行存贷业务难以为继的情况。

所以我们说，如果仅仅是“放个消息”，托托股市，等待流动性充足期的到来也就罢了。但要是诚心诚意希望商业银行放贷给券商，那未来的麻烦事不会太少。

其实，券商融资有许多方法。比如，放开券商私募理财业务，允许对规定的蓝筹股实施1:3的信用交易等等，都是一些有益的创新尝试。