该文是《财经时报》将于5月27日发表的一篇《时评》，由我确定题目，金融版主编邓妍小姐执笔，我再修订。该文所指出的问题，伴随着中国股市历次“牛市”。我们估计，如果没有好的市场机制，历史一定会再次重演。

停滞一年有余的A股市场IPO（首次公开发行）及上市公司再融资终于重新启动。

这几天，中国证监会办公所在地人声鼎沸，说得更悬点，大有“挤爆”之势，大批拟上市和有再融资计划的公司焦急地排队等候。

融资功能是股票市场最基本和最重要的功能。对于一个快速发展的经济体而言，便捷地融资渠道对企业持续发展和提高竞争力极为重要。

目前，尽管商业银行流动性充裕，大把资金正在寻觅投向，但股市的火爆更为公司股权融资提供了更廉价的通道，毕竟贷款利率还有上调的可能。

IPO和再融资重启，意味着历经股权分置改革之后，中国股票市场终于进入一个全新的发展轨道。

但中国股市有一个不能忘却的历史教训：股市涨起来，公司上市所募集的资本，往往会回到股市中用于炒作股票。

过去数年间，这种现象其实一直存在。上市公司在股票市场募集资金后，原计划的投资项目在变来变去，迟迟不动，而实际将大把的资金投入股市。当年甚至有这样的事，承销商在股票承销之际已经和上市公司说好，融资后将有多少资金交与证券商投资。显然，在股市火爆之时，股票投资获取收益远比实业投资容易得多。

不过，上市公司如果将融入资金购买地产或是股票，那对国家整体经济将是重大伤害。它不仅会使市场泡沫横飞，而且同时会削弱一个经济大国赖以健康的实业基础，从而加剧经济的泡沫化、空心化。

从2001年开始，中国股市进入前一轮熊市时，多少上市公司因为“委托理财”而身陷困境，有些甚至走到了崩溃的边缘。这一事实，充分说明我们的担心绝非杞人忧天。尽管当年那种方式的“委托理财”尚未开闸，但谁能确保上市公司的实业投向？

况且，通过股票投资“洗钱”也是十分方便的途径，这使得股票市场几乎变成了一个上市公司大“洗钱场”。股票投资亏了，上市公司背着；赚了，在上市公司的报表中不体现或少体现，差额落到了个人腰包。

上世纪90年代中期，为了托市，有关政策法规对于实业公司购买证券资产予以解禁。而且迄今为止，上市公司在股市上进行投资几乎没有防火墙。

鉴于上述，在中国股市IPO和再融资重新启动之时，我们发出警惕融资泡沫的示警，希望能够引起监管当局的重视。

当然，准许上市公司购买股票，有利于中国上市公司之间的兼并收购。但如何兴利避害，在利弊之间找到平衡，到了考验监管部门智慧的时候了。