牛市现象与感觉

              ——兼谈本周经济与股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任   谢百三教授

中国的股市与世界各发达国家、成熟市场有极大的不同。无论熊、牛市，其原因与表现都很不相同。以下根据我们师生多年来的实践，略谈几点牛市之看法。（与目前市场无关！）

第一，  牛市中，股市的指数总体是向上的。

与熊市相反，一次次地投资，每次买入后往往小有套牢（多数套得不深），但不久又解放了；即不断地以波浪式向上创出新高。刚刚担心了几天，又转忧为喜；解放了，又获利了。

第二，任何点位买进，过一段较长时间看，都是对的；任何点位卖出都是错的，过一段又涨了，后悔不迭，要以更高的价格追回来。（如：2005年7月到2007年9月，这两年中，这种现象非常普遍、明显。）

第三，买大多数股票都会涨，大、中、小盘股都会涨；往往涨的家数占80%～90%，跌的仅占10%～20%。

第四，每个行业都有领头羊、龙头股。如电力板块中的长江电力，钢铁板块中的宝钢股份，银行板块中的招商银行等。在牛市中，它们都会八仙过海，各显神通。早涨、晚涨地表现一番；有的先涨，有的后来补涨。

第五，每天深沪两市都会出现几家、十几家、乃至几十家的涨停板。这种现象在熊市及“牛皮”市中是匪夷所思，十分罕见的。

第六，以各种名目来炒、来涨；每一个名目，每一个题材，每一个故事，都可以引来涨声一片。比如：什么新疆板块，海西板块（海峡两岸关系和睦），新能源和太阳能板块（如光伏，锂电池），大消费板块，酒板块（茅台，洋河，水井坊）等等。又如本次的银行板块，理由是：垄断经营、利润高、比香港与海外便宜、是世界上最价廉物美的银行等等，都可以炒上一场。

第七，牛市中仍要选好股票，搭上“高铁”与“动车”。

2006年10月，中国股市开始逐步地明显向上攀登。我们已意识到，在人民币升值的推动下，在宽松货币政策的实质性促进下，一轮前所未有的大牛市正在到来。但到底买什么股好，一直拿不定主意。某证券公司营业部李经理及挚友刘明来复旦大学看我，我知道他们有话要说。刘明一手拿着盒饭，一边说可以买招商银行（约10元/股）。我问他：“为什么不买更便宜的中国银行？”再问：“招行行长退休了，调走了，垮了下去，怎么办？”他回答：“复旦大学校长退休了，调走了，复旦大学会变成大专、中专吗？不会吧，复旦大学已形成企业氛围啦！百年复旦的学生是千里挑一的，百里挑一的复旦老师是师中精英；建行与招行不是同一个等级的啊！”我听了大为震动，一晚上翻来覆去没睡好。周一开始即大量地，全部地以10～10.5元买进招行股，后来它一直涨到46元。（我们42元兑现）

可见，牛市里也要选好股，要挑龙头股、领头板块的领头股，不可随意乱买。

（注意：以上是本人在北京大学、复旦大学、吉林大学、深圳大学讲课之讲稿；与目前股市行情无关，切勿对号入座。）

【本周经济与股市：

    经理人指数51.5以上，又创经济见底后新高。本周股市处于强势调整之中，但仍属小幅调整；最高点是周四的2362点，最低点是周五的2288点。银行股是本轮行情领涨板块，也在微调之中；但不少几十亿的小银行很强劲。多、空双方仍然互不相让。多方坚信是个不小的牛市，认为在5～6月以前不会恢复发新股；不到3000点，不会发新股。现在涨涨跌跌是因为人们不相信这是个牛市，还在高抛低收。等大家看明白了，不跑了，就会大涨。他认为A、B类杠杆式基金，B类应大涨，A类应大跌。对股市看空的高手不同意此话；问，“谁说5～6月前，不到3000点不发新股，证监会是他开的吗？本周国家股、法人股可兑现的达400亿股，他们肯定在狂逃。难以想象在全流通改革中，会有大牛市。不信我们走着瞧。”他对于上海证券报上有人写文章骂那些持有杠杆式A、B类基金中的A类投资者是“搏傻”的文章嗤之以鼻，认为他们这些硕士、博士又是“洋枪洋炮，空对空理论”。他说，某些固定收益的证券，其信用比银行存款和国债好，利率比国家高一倍（指收益率），流通性极好，凭什么要大跌？他也说：“笑吧，看谁笑到最后。”他仍称这个牛市，到2600点有可能的；但行情大不了，久不了。因为5000亿股非流通股要套现。有人说：谢老师，你本人的观点呢？因为我本人才疏学浅，做得不太好，故不敢乱讲，只是转告一下市场高手、传奇人物之观点，以飨读者。

    放寒假了，从北京大学和南宁回来，（北大、南宁都让人开心和激动）；可以静下心来备一下下个学期的课了。下学期在上海财大（周一晚）和复旦大学（周四晚）同时开课。选课同学是几倍，教务处一再要求扩大名额，说明同学们对中国金融市场之重视。

    一本新书，《我们身边的巴菲特》（集大成版），即将由南方日报出版社出版，（昨天已印刷了）。现在闲下来想写《西方经济学概论》与《大学生心理学》了，例子全用北大、复旦及国内大学的学生和朋友的。

谢百三 于复旦2013.1.25 】

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