■中国房地产报记者 宋振庆 北京报道

根据港媒消息，香港富豪郑裕彤控股的周大福珠宝金行有限公司（下称“周大福珠宝”）继此前在港交所通过聆讯后，已经在11月14日开始预先推介，并初步定于11月28日开始路演，12月15日在港交所挂牌上市。
    据称，这次IPO募资金额大约在195亿~312亿港元，基本锁定今年下半年香港乃至全球规模最大的IPO。
    周大福珠宝上市的光芒几乎完全掩盖了上个月引起巨大争议的“新世界系”供股风波，资金并不短缺的新世界发展（0017.HK）和新世界中国地产（0917.HK）宣布共同供股集资超过150亿港元，这一消息随即导致新世界系股票狂泻，并引发香港资本界的纷纭舌战。
    短短一个月内，连续两次搅动香港资本市场风暴，绰号“鲨胆彤”的郑裕彤再次证明了他的宝刀未老。旗下控制多家上市公司的“新世界系”在香港的投资界和地产界都拥有着极具分量的一席之地。在这两笔规模惊人的融资之后，郑裕彤是否会在其传奇生涯收官阶段掀起新的波澜？

漫长造系路

周大福珠宝仅仅是三大利器之一，在香港地产界屡次的大手笔，让郑裕彤声名显赫，“鲨胆彤”的短线操作的股权投资手法为人所津津乐道，并与李嘉诚、李兆基合称“香港三大投资天王”。
    郑裕彤的造系经历了漫长的阶段，在起始阶段担任主力并贯穿其事业历程始终的，是郑裕彤的核心运作平台周大福集团。集团旗下经营结构主要分为两大部分，其一是为大众所熟知的专营周大福品牌珠宝玉石金饰的周大福珠宝，也是这次要进行IPO的主体，另一个则是专注于投资控股业务的周大福企业有限公司（下称“周大福企业”）。
    周大福企业是郑裕彤投资的重要工具，旗下拥有众多控股及参股公司，其中最著名的当属位列香港四大地产商之一的新世界发展。
    郑裕彤在上世纪50年代就介入了香港地产开发，经过多年积累后，新世界发展于1972年上市，并成为郑裕彤地产业务的主要载体。
    随着新世界地产帝国的不断扩张和内地版图的拓展，郑裕彤在1999年将新世界发展的内地地产和基建业务分拆为新世界中国地产和新世界基建，并在2007年又将百货旗舰新世界百货（0825.HK）和基建平台新创建集团（0659.HK）推向了资本市场。
    至此，拥有4家上市公司的“新世界系”在跨越了35年之久后基本成型，并成为香港市场不多见的4家公司都拥有地产业务的资本系。
    实际上，郑裕彤本来还希望将造系的触角伸向内地，即借壳*ST星美(000892.SZ)。然而这一生不逢时的借壳重组刚起步就因遭遇全球金融风暴而搁浅，随后借壳方新世界中国地产退出，由郑裕彤的女婿杜惠恺主导新一轮重组，但这次重组计划也因为2010年监管层关闭了地产借壳大门而宣告流产。

平衡穿插之道

在“新世界系”建立后，拥有熟稔财技的郑裕彤充分利用了这种资本造系的优势，不断以体系内频繁的资本与资产流动创造新的故事和财富。
    “类似于郑裕彤、李嘉诚、李兆基、刘銮雄等香港富豪们，地产仅仅是他们投资的一部分而已，香港悠久的投资习惯和成熟的理念，让这些商人能够从丰富的投资渠道中获利，并且在投资与实业中游刃有余地平衡穿插。”大福证券评论员侯凌中表示。
    从以往情况来看，周大福与新世界系旗下的众多上市公司保持了频繁的关联交易。新世界发展旗下的基建公司新创建集团曾经与周大福联手建立合资公司，其中涉及换股、股东贷款资本化以及现金支付等眼花缭乱的资本运作；新世界发展旗下地产旗舰新世界中国地产也曾经以3.478亿港元的价格将持有的Steady Profits Limited公司卖给周大福，Steady Profits Limited公司拥有主营房地产业务的北京丽来有限公司35%的股权。
    香港投行人士指出，类似的一系列关联交易不仅过程繁杂程序交叉，有些公司涉及离岸操作，而周大福本身又是私人公司，可以借此实现与旗下上市公司之间的资金往来输送，资金监管难度极大。
    由此观察，周大福事实上是与旗下的实业公司形成了一种相辅相成的关系。地产、百货、基建、能源、珠宝等产业源源不断地将利润向上输送到周大福和郑裕彤手中，而郑裕彤通过周大福在一二级股票市场上犀利的投资不断将资本规模扩大，并在适当时机反哺以及支撑旗下产业公司的资金需求，同时，这些产业之间还能不时产生互动和配合。
    从这种模式来解读这次周大福珠宝的IPO以及新世界系的大规模供股，则不难预测其间奥妙。珠宝店的扩张或许并不需要如此巨额的资金，而新世界系现金水平和负债率都远远好于内地企业，超过400亿港元的募集资金可以在周大福这个私人财富工具与新世界系的实业公司间充分渗透匹配，实现更流畅的创富过程。
    也正是通过这样的体系内资源流动衍生，郑裕彤实现了个人财富与企业规模的不断膨胀。