雅居乐发行高溢价可转债
　　
　　■中国房地产报 记者  曾冬梅  广州报道
　　
　　4月7日，雅居乐（3383.HK）宣布以40%的转换溢价率、4%的利息发行5亿美元的可换股债券，溢价率和规模均领先同行。“手里有钱才不会错失投资机会。”雅居乐方面有关负责人对本报记者表示。
　　据接近雅居乐的知情人士透露，雅居乐目前在海南、云南、北京、天津等地都有意向土地在洽谈，“最有可能在今年落实的应该是云南项目，规模堪比海南清水湾，同样定位为旅游地产。”“雅居乐提高旅游地产支出和贡献比例的倾向已经很明显了。”辉立证券分析师陈耕认为。
　　
　　换股溢价40%
　　
　　公告显示，雅居乐已就发行的2016年到期5亿美元可换股债券，与经办人渣打银行、摩根士丹利、汇丰、巴克莱银行及苏格兰皇家银行香港分行订立认购协议。按初步换股价每股18.256港元计算，并假设初步换股价悉数兑换债券，该可换股债券将可兑换约2.13亿股新股，相当于扩大后总股本的5.78%。
　　该可换股债券的利息收益率为4%，初步换股价为每股18.256港元，较雅居乐4月6日在香港联交所报收市价每股13.04港元有40%的溢价，创下自2008年以来内房企发行同类型债券的最高溢价比率。
　　海通国际分析员侯凌中表示，鉴于现时的融资环境对内房企不利，成功发行可换股债券将有助雅居乐改善现金流状况。他介绍，自2009年以来已有3家内房企发行5年期可换股债券，全年息票率分别为4.5%、5%及8%，换股价溢价率为36%、17%及20%。
　　“现在已经有5倍超额认购了。”4月13日，上述雅居乐负责人对本报记者透露，“这个时候选择可换股债券比较合适，公司债的话，利息太高，配股的价钱也不划算，还是可转债价钱合理。”同时，他表示，此前也有投行建议发行人民币债券，但考虑到人民币的升值前景，公司最后还是选择了成本较低的美元债。而此次发债，“摊薄的股份也不多，属于可以接受的范围。”
　　
　　趋向大型项目
　　
　　在公告中，雅居乐表示，发行债券所得净额约4.92亿美元，拟用作可能进行的土地收购及作一般营运资金用途。“有一部分将用作支付应付的土地款和未来的土地收购，这是一笔备用资金。”上述雅居乐负责人表示。
　　据悉，2010年雅居乐共购入了404万平方米的土地，总购地金额为124亿元。而截至去年12月底，雅居乐未付土地款47.32亿元，将全数于2012年前缴清。
　　在3月的业绩发布会上，雅居乐董事局主席陈卓林透露，2011年新增土地储备方面，“海南有地块在谈，云南也在谈，还有北京、天津在看。”“今年最有可能落实的应该是云南项目。”上述知情人士推测道。而记者也留意到雅居乐近期发布的招聘信息中，有不少职位的工作地点是在云南，其中项目总经理的职位还要求具有大盘操作经验。
　　对此，上述雅居乐负责人回应说：“这个项目确实在谈，但规模和开发形式还没敲定。”“大型项目一直都是雅居乐的重点发展方向，相对于普通项目，土地成本更低，利润也更高。而且由于开发周期长，其灵活性和抗风险能力也更高。”上述雅居乐负责人如是说。