华侨城续推“借新偿旧”
　　
　　■中国房地产报 记者 赵焱 深圳报道
　　
　　在资本市场融资趋紧的背景下，华侨城正期望通过改善长短期债务比例和多渠道融资，来化解其资金难题。
　　3月8日，有参加深圳华侨城股份有限公司（华侨城，000069.SZ）投资者见面会的券商分析师和投资者向本报记者透露，华侨城将会把长短期负债的比例从目前的75∶25调整至85∶15。“其副总裁、财务总监王晓雯在回答投资者咨询时透露，华侨城将利用海外资本平台，来发挥境外融资便捷的优势，提升融资的能力和效率。”
　　
　　长短期负债比例失衡
　　
　　3月4日，华侨城公布了2010年年报。年报显示，2010年华侨城实现营业收入173亿元，同比增长58%，营业收入近43亿元，同比增长80.75%。
　　面对一份看起来业绩颇为靓丽的年报，业内众多分析师却表示，华侨城不断高企的负债率可能会影响其未来的业绩增长。
　　数据显示，华侨城2007年～2010年的资产负债率分别为54%、51%、63%及69.69%。截至2010年年末，华侨城短期借款较去年大幅增加6.82亿元，负债总额达到338.28亿元，较去年同期大幅增加了75.32%。同时，其经营活动产生的现金流量净额为-53.62亿元。
　　在此次交流会上，华侨城相关负责人提出将调整债务结构，长短期负债的比例将从目前的75∶25调整至85∶15。
　　2010年，华侨城长期借款138.2亿元，短期借款44.39亿元，扣除一年内到期的非流动性负债1.76亿元，正好符合了华侨城“目前长短期负债比例为75∶25”的说法。
　　而在此之前，华侨城的短期负债比例惊人地高，2009年，华侨城长期借款27.54亿元，短期借款37.57亿元，扣除一年内到期的非流动性负债1.78亿元，长短期负债比例为44∶56。
　　为应对即将到期的负债，2011年春节过后，华侨城开始了新一轮融资计划：2月15日，其在银行间市场发行了20亿元短期融资券，3月1日，其公告称拟发行14亿元5年期中期票据，用于补充营运资金及偿还银行贷款。
　　经了解，华侨城近期密集的融资举动正是“借新偿旧”之举。数据显示，仅在近期，华侨城就有44亿元的短期融资券到期，其中3月29日有20亿元短期融资券到期，11月22日有24亿元短期融资券到期。
　　此外，明后两年华侨城还分别有30亿元和20亿元的中期票据到期。
　　一位不愿具名的分析师表示，通过“借新偿旧”，可以将华侨城的债务周期拉长。
　　
　　多渠道融资
　　
　　华侨城2010年年报显示，其旅游综合业务配套储备面积为662.8万平方米，房地产业务储备面积为233.76万平方米。
　　高额土地储备的背后，缘于国企背景的华侨城拿地成本的低廉。2010年8月，高盛高华证券在一份报告中披露，华侨城的土地成本占房价比重不到15%，远远低于金地、万科和保利的32%、27%和24%。
　　据了解，华侨城董事会秘书处一位负责人私下曾表示，长期以来公司拿地的成本相对比较低，其由于华侨城现有的旅游综合业务配套面积几乎是房地产业务储备面积的3倍，旅游业务的开发可以申请旅游综合开发贷款，因此贷款方面并没有受到过多的限制。
　　不过，他也并不讳言由于华侨城拿下的地块体量普遍较大，因此从总量上看，对资金的需求量也会很大。
　　而华侨城正在多渠道化解资金难题。3月4日，华侨城公告称，向深圳华侨城房地产有限公司增资20亿元，使其注册资本增加至35亿元。
　　王晓雯在回答投资者提问时表示，尽管目前已经给该子公司增资20亿元，但目前的35亿元注册资本金还远远不够，后续还会有资本金增加计划，以帮助该公司提高再融资能力。
　　她指出了华侨城融资的三级保障：第一，项目公司在当地有土地，可利用土地权属增加融资机会，而针对已经开业的工程，由于其有固定资产，也会有相应的融资能力；第二，对于深圳华侨城房地产有限公司旗下的众多子公司来说，由于目前已经对其注资20亿元，其相应的融资能力会增强。第三，股份公司层面如果资金周转困难，也会从集团的层面给予支持。
　　王晓雯同时表示，如果三种渠道都能筹到资金，那么会选择成本最低的融资途径。
　　值得关注的是，同样是在3月4日，华侨城发公告称，华侨城以及其控股子公司拟为公司的26家参控股公司合计提供184.65亿元人民币额度的借款担保。
　　此外，在有投资者问及华侨城（亚洲）控股有限公司（华侨城（亚洲），3366.HK）与华侨城A之间的关系如何处置时，同时兼任华侨城（亚洲）董事局主席的王晓雯表示，在目前A股市场融资困难的情况下，未来将发挥华侨城（亚洲）的募资功能，将其作为重要的境外资本平台，全面提升融资能力和效率。
　　“未来会逐渐做热华侨城（亚洲），助其快速成长。未来华侨城（亚洲）做大之后，才会去解决同业竞争以及利益不均沾的问题。”王晓雯说。