滕泰：宏观调控遭遇“两难”

　　■中国房地产报  记者 朱以师 北京报道

　　一周之前，市场还因略高的CPI数据而呼吁加息；一周之后，多家机构开始调低对中国紧缩的预期。考虑到欧洲债务危机、房地产调控等不确定因素，摩根士丹利、德银等多家海外投行都调低了对中国加息的预期，预计今年最多有一次加息，且启动时间将推迟。
　　加上官方高层近期的言论，外界对于紧缩政策可能松动的预期开始升温。甚至，还有分析人士指出，严厉的房地产调控措施有趋于缓和的态势。对此，本报记者专访了民生证券首席经济学家滕泰。
　　中国房地产报：近日，多家投行机构调低了对中国加息的预期。你对加息的预期持何观点？
　　滕泰：我认为，全年都不应加息。对于这个问题，关键就是不能错误地判断当前的经济形势。中国当前不存在经济过热现象，相反，未来的经济形势还会比较严峻。今年一季度GDP增长11.9%，将是未来两年的一个高点。我们预计，二季度会掉到9.5%，三季度大概为9.9%，四季度为8.8%，把单季GDP增长率画一个图，就是向下走的M形走势。所以，目前不是要抑制经济过热，而是要防止未来经济增长的不稳定性。
　　判断的主要依据是，出口受海外市场影响，内需不会快速增长，短期内经济发展的核心驱动力还是投资，基础设施投资、房地产投资和企业的厂房设备投资。4万亿元的投资计划继续实施，2009年11月房地产的新开工项目也为历史高点，都保证了今年的投资没有问题。但是，2011年的固定资产投资却不可持续。基础建设不可能再有“4万亿”计划，房地产市场在调控下成交量大幅萎缩，也会导致明年的房地产投资大幅下滑，今年到明年的产能过剩还导致企业的设备投资下降。如果这三块同时往下走，明年的经济增长形势将非常严峻，可能降到8%以下。这种情况下，如果加息，一定是个错误的决策。
　　当然，从CPI的单月数据看，5月、6月和7月的CPI同比增幅都有可能超过3%，如果央行以此为准的话，也不排除在二季度末三季度初加息的可能性。这个时间点不加的话，全年都不会加息。
　　中国房地产报：但是，实际的负利率，会不会导致房价等资产价格的泡沫，从而带来更大的经济运行风险？
　　滕泰：事实上，股市在跌，房价也有回调的趋势，企业投资的信贷需求也在下滑，加息反而会让中国的经济形势更为恶劣。
　　而房价上涨，是一个很难改变的趋势。居民可支配收入的增长，民众财富增长后资产配置的需要，城市化带来的需求，核心城市可用的土地越来越少，这些因素导致长期的供求关系没有改变，在此情况下，房价上涨是客观的经济规律。
　　中国房地产报：但这些长期因素并不能成为短期暴涨的理由。
　　滕泰：当然，短期的暴涨肯定是不合理的。遏制部分城市房价短期内过快上涨的政策，毫无疑问也是正确的。但是，通过把打压房价作为解决老百姓住房问题的思路，也是一个误区。
　　房地产问题的核心要点，一个在于，用政府转移支付的方法解决社会公平，土地出让收入的绝大部分应用于保障房的建设；另一个在于，尊重经济规律，判断好房地产与经济周期的关系。
　　中国房地产报：那么，目前的经济周期是什么态势？你对房地产调控的前景又有何判断？
　　滕泰：目前来看，经济周期表面上是高增长低通胀，实际上是不可持续也不稳定。不稳定因素主要有四点，一是信贷的收缩与扩张，二是股市的涨跌，三是房地产的收缩与扩张，四是海外经济。这四个方面目前全是负面影响。这就是温总理讲的，防止多重因素叠加对经济造成的负面影响。
　　而房地产调控，一方面要遏制核心城市房价的短期快速上涨，另一方面肯定也要保持房地产市场的相对稳定。把房地产调控扩大化、政治化，肯定是不合理的。